20230606-东兴证券-美国5月非农数据点评_非农仍有上升空间_8页_858kb

非农数据点评总结

美国5月季调后非农就业数据大幅上升，增加339万，远超预期的195万；失业率上升至3.7%，劳动参与率稳定在626%，连续三个月处于高位。劳动力市场仍有紧绷趋势，预计需至少一个季度才能显著缓解，薪资增速放缓，但仅低收入群体继续上涨。

主要观点包括：劳动力市场紧缺，尤其服务业强韧，但薪资高估导致收入分化；2023年二、三季度经济衰退概率较低；非农数据强化了通膨压力，暗示降息周期尚需时日，对美联储加息决策影响有限；市场对美股和美债的看法保持中性，短期无明显风险。

就业结构方面，服务业占据主导，岗位空缺高企，但部分行业如餐饮业仍需时间恢复；总体上，劳动力市场与消费数据存在错位，GDP和消费恢复较快，而非农就业差距犹存。

分析基于最新数据，认为劳动力市场强度将延长货币政策路径，美联储6月可能暂停加息，但通胀仍是核心关注点。