锌期货月报：政策预期支撑锌价，社库高位施加现实压力-20240302-建信期货-14页_6mb

锌价分析总结

行情展望：

• 宏观面：美联储降息预期降温，降息节奏由数据引导；国内两会临近，宏观氛围转暖，政策预期支撑锌价。
• 伦锌震荡运行于2400一线，国内沪锌维持205万支撑。

基本面分析：

1. 供应端：

   • 铜矿供应偏紧，TC(Cash Allowance)下调，国产TC降至3800-4200元/金属吨。
   • 炼厂理论利润转负，亏损加剧，部分检修减产，但影响不及预期。
   • 海外OZ矿投产推迟，精锌进口量难超2023年。

2. 需求端：

   • 下游消费领域开工率回升，镀锌、压铸锌合金、氧化锌等均有改善。
   • 白电产销排产同比亮眼，新年伊始高增速明显。
   • 房地产政策或提供支撑，但房市数据仍处低位。

核心观点：

• 短期沪锌维持205万支撑整理，中期关注212万压力。
• 政策预期主线先引导价格，后期需观察基本面供需切换。
• 社库存高位对价格形成现实压力，关注消费复苏持续性。