量化资产配置月报：全球主要经济指标显示周期企稳上行-20230725-华泰证券-15页_565kb

全球主要经济指标显示周期企稳上行总结

核心内容

本报告由华泰研究发布，分析了2023年7月全球主要经济指标，包括CPI、PPI、PMI、M1、M2、工业生产、零售销售等，指出全球经济周期已初现企稳迹象，部分国家的经济指标显示复苏信号。

主要观点

CPI：同比回落，海外高通胀环境逐步缓和

• 全球主要国家CPI同比均处于下行通道，其中美国6月CPI同比降至3.0%，中国CPI同比为0%，显示通胀压力有所缓解。
• 欧美国家食品饮料类CPI明显回落，而亚太地区（如日本）食品商品和住房分项仍处于2000年以来高位。
• CPI与PPI变化趋势一致，但PPI相位略领先于CPI，表明生产端先行改善。

PPI：同比持续下行，相位领先于CPI

• 全球PPI同比持续下行，中国PPI同比降至-5.4%，日本PPI同比为4.1%。
• 多国PPI分项均出现下行趋势，其中美国最终需求商品（除食品和能源）PPI同比降至2.0%，中国消费品PPI为-0.7%。
• 滤波结果显示PPI整体下行趋势趋于缓和，为经济复苏提供信号。

PMI：制造业低迷，服务业景气度较高

• 全球主要国家制造业PMI均位于荣枯线下，美国制造业PMI为45.2，德国为41.1，显示生产扩张仍需时间。
• 服务业PMI普遍位于荣枯线以上，美国服务业PMI达54.5，德国为56.6，表现强劲。
• 服务业对经济的支撑作用增强，而制造业仍面临下行压力。

M1、M2：全球持续下行，中国M1底部震荡

• 全球M1和M2同比持续下行，但中国M1处于底部震荡状态，显示流动性环境相对稳定。

工业生产：低位震荡，复苏拐点初现

• 全球工业生产指数经历低位震荡后，美国和日本已初现复苏迹象，日本工业生产指数由负转正。
• 德国工业生产指数及每小时工作产出显示生产活动逐步回暖。

零售销售：全球或在下半年拐头回升

• 全球零售销售同比接近底部，美国核心零售和食品服务销售额同比回落至0.6%。
• 零售销售有望在下半年迎来复苏，反映消费端逐步回暖。

关键信息

• CPI趋势：全球CPI同比均呈下行态势，但分项表现差异显著。中国CPI维持低位，而欧美食品饮料类CPI明显回落。
• PPI趋势：PPI同比持续下行，但与CPI变化趋势一致，且PPI相位领先，显示生产端改善先于消费端。
• PMI表现：制造业PMI普遍低迷，服务业PMI表现较好，显示经济结构在分化中逐步复苏。
• M1、M2：全球货币供应量指标持续下行，中国M1保持底部震荡，流动性环境相对稳定。
• 工业生产：全球工业生产指数低位震荡，美国和日本显示复苏信号。
• 零售销售：全球零售销售同比接近底部，下半年或迎来拐点，消费端回暖可期。

风险提示

• 研究观点基于历史规律总结，历史规律可能失效。
• 市场短期波动及政策变化可能干扰对经济周期的判断。
• 市场可能出现超预期波动，资产配置策略无法保证未来收益。

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 投资者应自行判断并承担依据报告做出决策的风险。

研究员信息

• 林晓明：SAC No. S0570516010001，SFC No. BPY421
• 陈烨：PhD，SAC No. S0570521110001
• 李聪：SAC No. S0570521110002
• 刘志成：SAC No. S0570520100006
• 韩皙：SAC No. S0570521080001
• 源洁莹：SAC No. S0570521080001

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，SAC No. 91320000704041011J
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，经营许可证编号：AOK809
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，CRD#:298809/SEC#:8-70231

联系方式

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总结

本报告综合分析了全球主要经济指标，指出全球经济周期在2023年7月已开始企稳，部分国家如美国和日本显示复苏迹象。CPI和PPI指标均呈下行趋势，但PPI相位领先于CPI，表明生产端改善先于消费端。制造业PMI普遍低迷，服务业PMI则表现较好，显示经济结构在分化中逐步复苏。M1、M2及工业生产指数显示流动性环境和生产活动趋于稳定，零售销售有望在下半年回升。报告强调了市场风险及投资建议的参考性，提醒投资者注意潜在波动及政策影响。