20250410-中航证券-航材股份-688563.SH-2024年年报点评_全年业绩平稳_四季度利润增长98__8页_1mb

报告摘要

航材股份（688563）作为中国航发集团下属航空材料龙头上市公司，在2024年全年业绩保持平稳，四季度单季度归母净利润实现显著增长，达1.45亿元，同比增长97.91%。尽管全年归母净利润仅增长0.84%，但公司积极拓展市场和产品，提升国际竞争力，未来增长潜力较大。

业绩表现：2024年公司实现营业收入29.32亿元，同比增长4.62%；归母净利润5.81亿元，同比增长0.84%；扣非归母净利润5.14亿元，同比下降9.26%。四季度业绩改善明显，单季度归母净利润增长近翻倍。
毛利率与净利率：公司综合毛利率为29.64%，同比下降1.91个百分点；净利率为19.82%，同比下降0.74个百分点，主要受产品结构变化及研发投入增加影响。
费用情况：期间费用率为9.26%，同比上升0.34个百分点。销售费用同比增长9.22%，管理费用同比下降3.84%，财务费用同比下降29.98%，主要受益于募集资金利息收益。
研发投入：2024年研发投入达2.42亿元，同比增长18.78%，研发投入占营收比重为8.26%，同比增长0.99个百分点，显示公司对技术升级的重视。
业务结构：公司产品结构发生变化，航空成品件、非航空成品件和加工服务收入增长，基础材料收入同比减少。其中加工服务产品增长近翻倍，主要因订单增加及新增粗粉加工业务。
应收账款与应付账款：应收账款同比增长68.30%，主要因客户回款压力；应付账款同比增长55.68%，因控制支出，以票据结算减少。
存货情况：存货规模保持稳定，约为12.18亿元，同比下降2.09%。
投资收益：公司持有交易性金融资产对当期利润影响为0.59亿元，主要来自投资净收益。

主要事业部及产品：
- 钛合金精密铸造事业部：航空发动机中机匣、压气机机匣、风扇机匣、防火墙等，应用于航空发动机、飞机、航天等领域。
- 橡胶与密封材料事业部：弹性元件、减振器、航空密封剂等，广泛应用于航空、船舶、电子、兵器等领域。
- 飞机座舱透明件事业部：有机玻璃透明件、无机玻璃透明件，应用于飞机座舱、舰船、民机等领域。
- 高温合金熔铸事业部：粉末高温合金母合金、各类铸造高温合金母合金等，应用于航空发动机热端部件、汽车、生物医疗等领域。
国际市场拓展：公司与国外某客户签订长期框架合同，预计累计合同金额约21亿元，进一步提升全球市场竞争力。

投资评级：买入，目标价为64元。
未来预测：预计2025-2027年营业收入分别为33.00亿元、37.59亿元和42.84亿元；归母净利润分别为6.53亿元、7.73亿元和9.16亿元；EPS分别为1.45元、1.72元和2.03元。
估值：目标价格对应2025-2027年PE分别为44倍、37倍和32倍，显示市场对公司未来增长的预期较高。

研究团队：中航证券军工团队，依托航空工业集团资源，提供深度军工行业研究服务。
分析师：
- 方晓明，SAC执业证书：S0640522120001，联系电话：010-59562523，邮箱：fangxm@avicsec.com
- 张超，SAC执业证书：S0640519070001，联系电话：010-59219568，邮箱：zhangchao@avicsec.com
- 闫天路，SAC执业证书：S0640525040002，联系电话：，邮箱：yantl@avicsec.com

销售团队：
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