20150309-安信证券-证券行业_2015年2月份月度报告-2月份券商业绩环比下降_优先配置大型券商_13页_729kb

证券行业2015年2月份月度报告总结

核心内容概览

2015年2月份，中国证券行业整体呈现业绩环比下滑趋势，但市场仍保持相对活跃。日均交易量为5027亿元，环比下降20.91%，融资融券余额为11579.3亿元，环比上升2.3%。20家上市券商（东兴证券暂无数据）的营业收入合计为103.71亿元，环比下降34.51%；净利润总额为50.70亿元，环比下降40.4%。尽管业绩下滑，券商板块整体上涨10.04%，跑赢沪深300指数6.01%，显示出市场对券商板块的一定信心。

主要观点

市场表现

• 板块走势：券商板块在2月整体上涨，主要受益于市场对两融监管处罚的消化以及货币宽松预期。
• 成交情况：日均交易量下降，但市场仍活跃，预计未来交易量将维持在5500-6000亿元之间。
• 融资融券：融资余额增长较快，但增速放缓，降息后融资成本下降可能推动融资类业务规模回升。
• 资本市场融资：股权融资规模增长显著，债券融资则大幅下降，主要由于公司债和企业债发行规模缩减。

券商财务表现

• 营收与利润：20家上市券商营收和净利润环比大幅下降，但部分券商如中信证券、海通证券、招商证券等表现较好。
• 财务指标：2月券商净资产环比增长1.2%，显示资本实力稳步增强。

行业展望

• 趋势性机会：板块拐点可能来自货币政策放松、海外资金加速入市、期权等衍生品推出。
• 配置建议：短期内建议优先配置大型券商，如招商证券、中信证券、华泰证券和海通证券，因其具备较强的资本实力和业务创新潜力。

关键信息

业绩数据

• 营业收入：20家上市券商合计103.71亿元，环比下降34.51%。
• 净利润：合计50.70亿元，环比下降40.4%。
• 净资产：2月末为5389.4亿元，环比增长1.2%。

个股表现

• 涨幅前五：西部证券（27.59%）、国金证券（26.81%）、东吴证券（18.58%）、招商证券（18.54%）、中信证券（5.99%）。
• 跌幅：申万宏源（-6.47%）、国信证券（-0.09%）。

衍生品与政策动态

• 期权推出：上证50ETF期权合约正式挂牌，标志着我国资本市场进入期权时代。
• 政策变化：
  • 证监会研究银行申请券商牌照制度。
  • 加强“PE+上市公司”模式监管，防范市场操纵和内幕交易。
  • 注册制改革待证券法修毕后实施，未盈利企业有望上市。
  • 深港通预计下半年启动交易。
  • 10年期国债期货交易获批，有助于完善国债市场产品体系。

风险提示

• 货币政策放松低于预期
• 金融体制改革推进速度低于预期
• 交易量持续大幅萎缩

评级与建议

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 优先配置：大型券商，尤其是招商证券、中信证券、华泰证券和海通证券，因其具备较强的基本面支撑和业务创新能力。
• 关注点：
  • 招商证券：业务内生性增长空间明确，股东支持力度大。
  • 中信证券：按高盛模式发展，业务领先，尤其在直投和产业基金方面。
  • 华泰证券和海通证券：市值相对低估，具备增长潜力。

附录

相关报告

• 证券Ⅱ:降息利好券商板块,大型券商优势凸显（2015-03-01）
• 证券Ⅱ:降息预期刺激板块活跃,首推招商证券（2015-02-26）
• 证券Ⅱ:券商板块震荡,期权推出利好大型券商（2015-02-09）

分析师声明

• 衡昆分析师声明其具有证券投资咨询执业资格，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，客户应自行判断。

联系方式

• 上海：侯海霞、梁涛、凌洁、潘艳、朱贤
• 北京：温鹏、李倩、周蓉、张莹
• 深圳：沈成效、胡珍、范洪群、孟昊琳

地址与邮编

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦16层，邮编200123
• 北京：北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座19层，邮编100034
• 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编518026