20220724-华泰期货-量化专题报告_IM上市首日交易数据启示_7页

报告摘要

中证1000股指期货（IM）于2022年7月22日正式上市交易。从首日交易数据来看，IM的表现与市场预期存在一定的差异，特别是在基差结构、成交持仓结构以及席位分布方面，反映出对冲交易活跃度不及预期、自然人投机行为占比偏高的现象。

基差结构
- IM各合约首日基差率相比中金所挂牌价显著扩大，整体贴水较IC更深约5%~6%。
- 基差呈现“近低远高”结构，即近月合约贴水更深，远月合约贴水更浅。
- 这种结构通常出现在整体贴水较深的行情中，表明IM基差可能存在一定的修复空间。
成交与持仓结构
- IM的成交与持仓结构与IC存在明显差异。
- 季度合约（如IM2209、IM2212）在IM中的持仓占比仅为30%，而IC中季度合约的持仓占比接近70%。
- 当月合约（IM2208）的持仓占比高达60%，与“IM将由对冲投资者主导”的预期不符。
- 这些数据表明，IM的市场参与者结构可能偏向于投机者，而非对冲基金。
席位分布
- IM2208合约前20名席位成交占比为69.93%，持仓买单占比75.01%，卖单占比78.62%。
- 与IC2208相比，IC的前20名席位成交占比为74.15%，持仓买单占比74.33%，卖单占比77.44%。
- IM的成交量和持仓量集中度略低于IC，反映出市场参与者的多样性较高，中小席位活跃度相对较高。
- IM上市初期自然人参与投机的属性偏强，这种现象是否长期持续值得进一步关注。

IM上市时间：2022年7月22日
基差特征：首日基差显著扩大，相比IC贴水更深；基差呈现“近低远高”结构。
成交持仓占比：
- IM2208成交量占比60.70%，持仓占比57.80%
- IM2209成交量占比18.40%，持仓占比19.30%
- IM2212成交量占比10.70%，持仓占比11.90%
- IM2303成交量占比10.10%，持仓占比11.00%
IC2208成交持仓占比：
- 成交量占比57.80%，持仓占比28.90%
- IC2209成交量占比27.70%，持仓占比41.10%
- IC2212成交量占比10.70%，持仓占比27.40%
- IC2303成交量占比3.80%，持仓占比2.60%
席位分布：
- IM前20名席位成交占比69.93%，持仓买单占比75.01%，卖单占比78.62%
- IC前20名席位成交占比74.15%，持仓买单占比74.33%，卖单占比77.44%
- IM的成交和持仓集中度略低于IC，表明市场参与者结构更为分散。
- IM的中小席位成交活跃，显示自然人投机行为较强。