2017-基因测序行业专题研究：DNA_的精准魔法_30页_1mb

基因测序行业专题研究报告总结

核心内容

基因测序行业正处于快速发展阶段，技术进步推动其从科研走向临床应用，具有广阔的市场前景。二代测序技术的成熟和成本下降是行业发展的关键驱动力，但目前市场被Illumina和Life Tech寡头垄断，我国测序服务提供商处于产业链两头受挤压的境地，面临激烈的竞争。未来行业将经历短期、中期和长期三个发展阶段，最终实现从ICL向IVD的转变。

主要观点

• 短期成长逻辑：测序公司需要通过“跑马圈地”建立规模优势，通过先发优势扩大市场份额。
• 中期成长逻辑：测序公司需丰富产品线，为医院提供一站式解决方案。
• 长期成长逻辑：具备测序仪生产能力和试剂研发能力的公司，将完成从ICL向IVD的转变，具备核心竞争优势。
• 市场潜力：基因测序在生殖与遗传健康、肿瘤早筛与个性化用药、健康人群疾病预防与监测三大领域均具有巨大市场空间，其中肿瘤早筛与个性化用药的市场潜力分别达到420亿元和97.5亿元。
• 技术趋势：大数据与云计算是基因测序行业的重要辅助技术，将推动基因检测向精准化、个性化发展。
• 投资建议：重点推荐具备综合竞争优势的公司，包括华大基因、贝瑞和康、药明康德、达安基因、迪安诊断和荣之联。

关键信息

基因测序市场概况

• 基因测序技术分为三代，其中第二代测序技术已基本成熟，具有成本低、速度快等优势。
• 二代测序仪主要由Illumina和Life Tech生产，市场占比分别为52%和38%。
• 基因测序的成本从1亿美元降至约1000美元，使得其在临床应用中更具可行性。

基因测序行业现状

• 基因检测服务提供商面临上游议价能力弱和下游议价能力弱的双重压力。
• 测序服务行业属于高固定成本、低可变成本的类型，容易引发价格战。
• 国内基因测序公司多数为测序服务提供商，不具备测序仪生产能力。

基因检测细分领域

1. 生殖与遗传健康：

   • 无创产前筛查（NIPT）是当前最成熟的应用领域，市场容量预计达到146亿元。
   • 建立孕前、产前、新生儿筛查的三级预防体系，有助于降低新生儿缺陷率。

2. 肿瘤筛查与个性化诊断：

   • 我国肿瘤患者大多在中晚期被诊断，早筛和个性化用药市场潜力巨大。
   • 基因检测有助于提高晚期患者的用药准确性，推动精准医疗发展。

3. 健康人群疾病预防与监测：

   • 基因测序未来可能成为常规体检项目，但当前市场仍处于发展初期。
   • 健康人群基因检测存在进入门槛低、利润率下滑、商业模式多元化等问题。

投资建议

• 重点公司：华大基因、贝瑞和康、药明康德、达安基因、迪安诊断、荣之联。
• 评级：
  • 华大基因：未评级
  • 贝瑞和康：未评级
  • 药明康德：买入
  • 达安基因：买入
  • 达瑞生物：未评级
  • 迪安诊断：增持
  • 荣之联：中性

风险提示

• 公司战略执行力不达预期
• 测序应用技术研发进度不达预期

公司分析

华大基因

• 无创产前筛查领域先发优势明显，是首个获得CFDA批准的测序仪与试剂公司。
• 拥有丰富的产品线，包括遗传病诊断、产前筛查、新生儿筛查等。
• 通过收购CG，具备测序仪生产能力和试剂研发能力，有望打破二代测序仪垄断。
• 与国家基因库合作，具备强大的数据资源和研发能力。

贝瑞和康

• 无创产前筛查领域排名第二，与Illumina合作，具备测序仪和试剂优势。
• 推出基于ctDNA的肿瘤检测产品，用于指导临床用药。
• 与阿里云合作，打造基因组大数据平台，助力从ICL向IVD转变。

药明康德

• 国内首家获得美国CLIA认证的临床实验室，具备国际标准认可。
• 与FMI合作，提供FoundationOne实验室服务。
• 收购NextCODE，获得全球领先的基因分析平台，有助于建立核心技术壁垒。

达安基因 & 达瑞生物

• 达瑞是达安基因二代测序产品的唯一运营商，具备产品投放能力。
• 达安基因与Life Tech合作，获得CFDA认证，具备第三方诊断和测序仪投放能力。
• 母公司达安基因是核酸类体外诊断试剂行业龙头，具备强大的渠道和医院合作基础。

迪安诊断

• 国内ICL行业龙头，具备规模优势和丰富的产品线。
• 推进“4+4”连锁扩张战略，提升市场占有率。
• 通过自产试剂和CRO业务，增强业绩增长点。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

市场潜力与趋势

• 生殖与遗传健康：无创产前筛查（NIPT）市场容量预计达到146亿元。
• 肿瘤早筛与个性化用药：市场潜力分别达到420亿元和97.5亿元。
• 健康人群疾病预防与监测：市场容量巨大，但发展前景不明朗。
• 技术趋势：大数据与云计算是推动基因测序发展的重要力量，未来将更加依赖数据处理能力。
• 政策支持：测序技术已被纳入临床应用试点，推动其在医疗领域的应用。

图表与数据支持

• 图1：基因组测序成本
• 图2：二代测序仪厂商装机量占比
• 图3：基因诊断产业链
• 图4：基因诊断产业链分析
• 图5：IVD与ICL营业利润率比较
• 图6：无创产前筛查（NIPT）示意图
• 图7：产品生命周期
• 图8：我国新生儿出生缺陷现状
• 图9：新生儿罕见病筛查三级预防体系
• 图10：中美癌症患者发病率与死亡率比较
• 图11：Foundation Medicine年收入及增长率
• 图12：Illumina BaseSpace App平台
• 图13：中美癌症患者5年生存率比较

总结

基因测序行业正处于从科研向临床应用转变的关键阶段，具备广阔的发展前景。二代测序技术的成熟和成本下降是行业发展的主要驱动力。我国测序服务提供商处于ICL行业竞争格局，未来需通过规模优势、产品线丰富、产业链整合等方式提升竞争力。重点公司包括华大基因、贝瑞和康、药明康德、达安基因、迪安诊断和荣之联，其中迪安诊断和荣之联是首次被覆盖。投资建议关注在不同发展阶段和细分市场具备综合优势的公司，以应对行业快速成长期的机遇。