20241027-国联证券-中国建筑-601668.SH-工程业务收入有压力_现金流明显改善_6页_1mb

中国建筑（601668）季度财务与业务分析总结

业绩表现

中国建筑2024年前三季度营业收入为16，265亿元，同比下降3%；归母净利润为397亿元，同比下降9%，扣非归母净利润为370亿元，同比下降10%，其中第三季度单季收入同比下降14%，归母净利润同比下降30%，扣非归母净利润下降31%。

分业务表现

• 工程业务：前三季度房建、基建、勘察业务收入同比分别下降3%、1%和7%，第三季度分别下降14%、22%和31%，增长压力明显。
• 地产开发：收入实现2%的同比增长，第三季度增速达31%，成为业绩亮点。
• 区域分布：境外收入同比增长9%，第三季度增长21%，境外业务持续加速。

业务毛利率与经营状况

• 毛利率：前三季度整体毛利率为88%，同比下降1个百分点；第三季度毛利率74%，同比下降3个百分点，本期各业务毛利率均有下降。
• 经营现金流：经营性现金流同比多流入376亿元，净流入318亿元，显著改善。资产负债率上升至76.2%，但仍控制有息负债比率。

投资与融资展望

公司预计2024-2026年营业收入年均增速保持在7%-8%，归母净利润同比增长9%-7%。当前股价对应2025年预测PE为41倍，股息率43%，具备估值优势。分析师维持“买入”评级，认为其竞争优势将持续强化。

风险提示

• 房地产需求与基建投资不及预期，可能导致新签订单与收入转化放缓；
• 订单转化效率下降亦可能影响未来盈利增长。

财务指标

• 毛利率：第三季度为74%，同比下滑3%。
• 净利率：第三季度为21%，同比下滑5%。
• 资产负债率：第三季度为76.2%，同比上升14个百分点。