20221003-华鑫证券-神火股份-000933.SZ-公司动态研究报告_铝煤板块延续高景气_电池铝箔蓄势待发_5页_277kb

神火股份（000933.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了神火股份（000933.SZ）在2022年10月3日的市场表现及财务数据，重点指出公司在铝煤板块的高景气环境下业绩显著增长，并展望其电池铝箔业务的未来发展潜力。报告给出“买入”投资评级，认为公司具备较强的盈利能力和成长性。

主要观点

1. 市场表现

• 当前股价为16.79元，总市值为378亿元，流通股本为2231百万股。
• 52周价格范围为8.17元至19.6元，日均成交额为1201.4百万元。
• 报告显示公司股票表现积极，具备良好的市场流动性。

2. 业绩增长驱动因素

电解铝板块

• 2022年上半年营业收入为144.85亿元，同比增长29.56%。
• 毛利润为45.64亿元，同比增长24%。
• 产量与销量分别为77.3万吨和76.9万吨，同比增长4.71%和3.47%。
• 云南年产能90万吨电解铝已全部投产，预计全年出货量将达156万吨。
• 铝价维持高位，长江铝价当期平均含税售价为21401元/吨，同比增长约23%。
• 受美联储加息影响，铝价有所承压，但当前对加息反应较为充分。

煤炭板块

• 2022年上半年收入为49.76亿元，同比增长85.74%。
• 毛利润为28.55亿元，同比增长243%。
• 煤炭产销分别为314.97万吨和311.23万吨。
• 控制的煤炭保有储量为13.43亿吨，可采储量为6.29亿吨。
• 河南瘦煤车板价均价约2483元/吨，同比增长84%；河南无烟煤出矿价均价约2141元/吨，同比增长78%。

3. 电池铝箔业务发展

• 公司已拥有8万吨铝箔年产能，神隆宝鼎二期6万吨电池铝箔产能正在建设中。
• 一期部分电池铝箔产能已于2022年8月开始第一次外审，预计11月正式投产。
• 电池铝箔业务被视为公司的第三增长曲线，未来有望显著提升公司业绩。

关键信息

盈利预测

• 2022年归母净利润同比增长115.4%，EPS为3.09元，对应PE为5.4倍。
• 公司盈利能力和估值水平持续优化，未来增长潜力较大。

财务指标

• 公司盈利能力显著增强，ROE在2022年达到38.3%，显示资产回报效率高。
• 资产负债率逐年下降，财务结构趋于稳健。

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 理由：
  • 铝煤价格高景气推动公司业绩大幅增长。
  • 电池铝箔产能即将释放，成为新的增长点。
  • 当前PE倍数较低，估值具有吸引力。

风险提示

1. 铝价不及预期。
2. 煤价不及预期。
3. 电池铝箔加工费不及预期。
4. 电池铝箔产能释放不及预期。
5. 电解铝电力能源供给风险。

研究团队信息

• 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，具备央企战略与新能源研究经验。
• 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，有3年大宗商品研究经验，负责有色及新材料研究工作。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%。
  • 增持：预测个股相对沪深300指数涨幅10%—20%。
  • 中性：预测个股相对沪深300指数涨幅-10%—10%。
  • 卖出：预测个股相对沪深300指数涨幅＜-10%。

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