20181228-爱建证券-教育行业跨市场周报_穿越政策严监管的迷雾_31页_648kb

爱建证券教育行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年教育行业的市场表现、政策影响及投资建议。整体来看，2018年是教育行业政策严监管之年，政策密集出台，涵盖学前教育、校外培训、民办高等教育等多个细分领域。政策的核心目的是强化教育的公共属性、保障教育公平、规范教育产业，并促进青少年儿童的健康成长。政策对部分行业带来短期冲击，但长期有助于教育产业的有序发展。

主要观点

• 政策监管：2018年政策对教育行业影响深远，表现为“广覆盖、高密度、立体式”的全面从严监管，尤其是针对校外培训、学前教育、民办高等教育等细分赛道。
• 市场表现：A股、港股及美股教育行业整体表现疲软，部分个股如佳发教育、GOLDWAY EDU、无忧英语等跌幅较大，而东方时尚、中国网络信息科技等表现相对较好。
• 政策影响：政策监管短期内对部分教育企业带来压力，但长期将推动行业整合，提升合规性与服务质量，利好具备优质资源、品牌实力、合规能力的头部企业。
• 投资建议：短期关注政策影响较小、具有成长潜力的非学历职业教育赛道；长期看好教育行业受政策与技术推动的融合发展。

关键信息

一、政策监管重点

1. 校外培训：重点解决课外负担重、教育生态破坏等问题，明确资质要求、建立黑白名单、规范机构运营。
2. 学前教育：解决资源不足、教师队伍滞后、安全问题等，要求民办园不得上市，上市公司不得投资营利性幼儿园。
3. 民办高等教育：鼓励头部企业通过并购剥离的独立学院，延续外延式增长路径。

二、政策影响分析

• 受益方：
  • 优质幼儿园办学团体
  • 头部校外培训机构
  • 民办高等教育头部企业
  • B端教育服务提供商
• 受损方：
  • 部分民办幼儿园需转为普惠性
  • 地方性小型校外培训机构
  • 民办义务教育学校（营利性/非营利性分类）
  • 线上培训机构（师资不达标）

三、投资建议

1. 关注非学历职业教育：政策鼓励，市场需求旺盛，具备定价权的头部企业有较大增长潜力，建议关注中公教育、华图教育。
2. 关注教育信息化：服务于教学管理、考点建设等刚需场景，具备较高增长空间，建议关注视源股份、佳发教育。
3. 关注校外培训龙头：如新东方、好未来，受益于政策规范及供给侧改革，有望进一步集中市场份额。

四、行业动态

• 政策推进：全国校外培训机构治理完成率高达94.08%，部分省份完成率超过95%。政策对机构提出更高要求，推动行业规范化。
• 教育投入增长：2017年全国教育投入达4.26万亿元，比1978年增长453倍，教育经费持续投入，为行业长期发展奠定基础。
• 科技教育发展：STEM教育、AI教育逐步推广，提升学生综合素质，推动教学方式革新。
• 课后服务普及：全国多个省市推进课后服务，提升学生学习效率，增强家长满意度。
• 民办学校分类管理：北京、上海等地推动民办学校分类登记，明确非营利与营利性划分，促进教育公平与规范发展。

五、风险提示

• 监管政策变化：政策调整可能对行业格局产生重大影响。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升，小机构面临淘汰压力。
• 其他系统性风险：如经济环境变化、技术发展不确定性等。

行业展望

教育行业未来发展将受到政策、技术、人口等多重因素影响。短期看政策，中期看技术，长期看人口。随着国家对教育公平与质量的持续关注，教育行业将进入规范化、高质量发展的新阶段，对具备合规性、优质资源、强大品牌效应的企业形成利好，为投资者带来潜在机会。