20210320-华创证券-传媒周观察_在线教育专业委员会成立_教育行业迎来强监管周期_23页_2mb

传媒周观察（202103015-20210319）总结

核心内容概览

• 在线教育专业委员会成立：标志着教育行业进入强监管周期，旨在解决退费难、人员资质不均、烧钱营销等问题，推动行业规范化。
• 游戏市场动态：字节跳动成立奇想基金，加大游戏投资，与腾讯竞争加剧；游戏板块整体估值低位，部分公司即将进入新产品周期。
• 传媒板块表现：上周传媒（申万）指数下跌4.78%，跑输沪深300指数2.57%，板块排名第24位；传媒板块市盈率36.16，低于历史均值47.24。
• 教育板块表现：中信教育指数下跌3.45%，A股、港股、美股教育公司涨跌幅中位数分别为-0.78%、0.21%、-3.72%。
• 影视与综艺市场：电视剧与综艺网播热度较高，如《山河令》《司藤》《创造营2021》等。
• 电影市场：整体票房1.92亿，观影人次589万，但环比有所下降，院线市场仍受疫情影响。
• 重点公司估值：包括万达电影、哔哩哔哩、分众传媒、完美世界等，部分公司估值处于低位，成长性良好。

主要观点

市场表现

• 传媒板块：整体表现不佳，跑输大盘，估值处于历史低位。
• 教育板块：整体下跌，但部分公司如新东方、好未来、希望教育等具备成长确定性。
• 游戏板块：估值处于低位，行业竞争加剧，但优质公司有望在新一轮变革中获得增长。

行业动态

• 在线教育：监管加强，行业规范成为重点，有助于长期健康发展。
• 游戏市场：腾讯和字节跳动竞争激烈，未来创新游戏和传统游戏都有增长潜力。
• 影视市场：内容质量提升有助于长视频发展，短视频仍是主流。
• 电影市场：疫情后复苏趋势明显，但整体仍低于疫情前水平。

投资建议

• 短期推荐：芒果超媒、分众传媒、腾讯控股。
• 长期关注：芒果超媒、完美世界、哔哩哔哩、心动公司。
• 教育板块：关注新东方、好未来、希望教育、中教控股。
• 游戏板块：A股推荐完美世界、吉比特；港股推荐腾讯控股、心动公司。

关键信息

市场表现数据

• 传媒（申万）指数：下跌4.78%，排名第24位。
• 中信教育指数：下跌3.45%，跑输沪深300指数0.74个百分点。
• 传媒板块市盈率：36.16，低于历史均值47.24。
• 传媒板块估值溢价率：128%，低于历史均值284%。

电视剧与综艺市场

• 电视剧：《山河令》《司藤》《你是我的城池营垒》《锦心似玉》《斗罗大陆》等热度较高。
• 综艺：《创造营2021》《青春有你第三季》《吐槽大会第五季》《王牌对王牌第六季》《明星大侦探第六季》等受到关注。

电影市场

• 票房：1.92亿，同比下降明显。
• 观影人次：589万，环比下降。
• 院线公司：万达院线、大地院线、中影数字院线占据前三位。
• 影投公司：万达电影、大地影院、横店院线占据前三位。

游戏市场

• IOS畅销榜：王者荣耀、和平精英、原神、梦幻西游、阴阳师等稳居前列。
• 安卓市场：和平精英、王者荣耀、迷你世界、我的世界、第五人格等表现突出。
• 游戏公司动态：字节跳动成立奇想基金，腾讯获“游戏机”外观专利，游族网络启动《三体》游戏项目。

风险提示

• 疫情不确定性：可能影响传媒和教育行业的发展。
• 政策监管趋严：对在线教育和游戏行业带来一定压力。
• 业绩快报：部分公司表现不及预期。
• 游戏版号限制：可能影响游戏公司的产品发布节奏。

推荐公司

• 短期推荐：芒果超媒、分众传媒、腾讯控股。
• 长期推荐：芒果超媒、完美世界、哔哩哔哩。
• 建议关注：新东方、好未来、希望教育、中教控股、心动公司、网易。

行业观点

• 游戏：估值低位，疫情高基数正在过去，部分公司即将进入新产品周期，渠道格局变化带来新机遇。
• 视频：短视频仍是主流，长视频有发展空间。
• 院线：电影行业基本面筑底，全年有望迎来高增长。
• 教育：高教板块兼具估值性价比和成长确定性，K12教育线上线下均面临强监管。

图表目录

• 图表1：上周申万各行业相对沪深300指数超额收益
• 图表2：传媒（申万）板块涨跌幅前十名
• 图表3：传媒（申万）估值以及相对于沪深300溢价率
• 图表4：A股教育公司上周表现
• 图表5：港股教育公司上周表现
• 图表6：美股教育公司上周表现
• 图表7：上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司
• 图表8：上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司
• 图表9：2019年来电影行业周票房及同比变化
• 图表10：2019年来电影行业周人次及同比变化
• 图表11：上周灯塔App TOP5影片票房排名
• 图表12：上周院线票房及市占率对比
• 图表13：上周影投票房及市占率对比
• 图表14：上周APPAnnie数据中国IOS游戏畅销排行榜
• 图表15：上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏畅销排行榜
• 图表16：上周七麦数据中国安卓市场小米游戏风云排行榜
• 图表17：吉比特出品游戏IOS畅销榜排名
• 图表18：完美世界出品游戏IOS畅销榜排名
• 图表19：三七互娱出品游戏IOS畅销榜排名
• 图表20：A股传媒重点公司估值情况
• 图表21：A股/H股/美股教育重点公司估值情况