20130916-中国银河-石化化工行业_纯碱持续反弹_钾肥大跌_17页_1mb

化工行业动态报告总结

核心内容

本周化工行业产品价格走势分化，部分产品价格显著上涨，而另一些产品则大幅下跌。银河化工景气指数为4（4跌8涨8平），与上周相比，上涨产品数量略有增加，但整体市场仍以下跌为主。原油价格高位震荡，预计将在105美元上下区间波动，对化工品价格有一定支撑作用，但多数产品盈利仍不乐观。

主要观点

• 纯碱持续反弹：由于去库存告一段落，企业销量逐渐好转，玻璃价格上升及新增产能点火将拉动对纯碱的需求，预计后市纯碱价格仍有反弹空间。
• 钾肥大幅下跌：盐湖钾肥降价引发市场信心下滑，国产钾肥价格继续走低，下游需求疲软与高开工率导致氯化钾仍有下调空间。
• 部分化工品反弹：油价支撑及补库存需求下，部分化工品价格反弹，但反弹持续性不强，机会主要集中在前期强势行业。
• 农药需求向好：百草枯供需紧张，进入新一轮涨价周期，红太阳将受益；马克西姆入住带动沙隆达成长空间。
• 氨纶有望复苏：新增产能增幅放缓，替代性需求提升，预计2013年迎来复苏，推荐华峰氨纶。
• 油品升级加速：全国将开始供应国四标准，一线城市实施国五，国内油品烷基化率有待提高，海越股份值得关注。

关键信息

本周涨幅较大的产品

• 重质纯碱（华东地区）：1425元/吨，周涨幅7.5%
• 丁酮（华东）：8750元/吨，周涨幅6.1%
• 二甲醚（安阳贞元）：4100元/吨，周涨幅5.1%
• 顺丁橡胶（华东）：12900元/吨，周涨幅4.0%
• 甲醇（华东地区）：3140元/吨，周涨幅3.6%

本周跌幅较大的产品

• 氯化钾（青海盐湖95%）：2100元/吨，周跌幅12.5%
• 汽油（新加坡）：114.8美元/桶，周跌幅5.8%
• 合成氨（河北新化）：2450元/吨，周跌幅5.8%
• TDI（华东地区）：21500元/吨，周跌幅2.9%
• 丙烷（地中海FOB）：809元/吨，周跌幅2.8%

行业分析

• 纯碱：价格持续上涨，市场转暖，企业出厂价上调，预计后市反弹概率大。
• 钾肥：价格大幅下跌，盐湖降价打击市场信心，国产钾肥面临新一轮跌价压力。
• 农药：百草枯供需紧张，价格可能上涨，红太阳将受益；草甘膦价格下跌，但需求稳定。
• 聚氨酯：MDI、TDI未能延续强势，但部分产品如硬泡聚醚价格筑底。
• 化纤：涤纶短纤、长丝价格稳定，氨纶有望复苏。
• 氟硅：R22、R134a价格稳定，但DMC价格有所上涨。
• 碳三碳四：正丁醇、丁酮等产品价格波动，丁烷价格小幅上涨。

投资建议

• 卫星石化：有望在国内率先突破大规模生产SAP的瓶颈，建立完整的丙烷-丙烯-丙烯酸-SAP产业链。
• 和邦股份：双甘霖、浮法玻璃等项目将陆续投产，纯碱有望反弹。
• 红太阳：受益于百草枯涨价周期。
• 沙隆达：马克西姆入住打开成长空间。
• 华峰氨纶：氨纶景气启动，受益弹性最大。
• 江山化工：转型液化气深加工，正丁烷制顺酐前景向好。
• 海越股份：受益于油品升级加速。

额外信息

• 分析师：裘孝锋、王强、胡昂
• 评级标准：银河证券行业评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应不同的预期回报率。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。
• 联系方式：中国银河证券股份有限公司研究部，提供详细联系方式与地址。