20250209-光大期货-大类资产策略周报_20页_916kb

光大证券2025年2月初大类资产配置周报总结：

全球宏观层面，美国经济呈现复杂态势。四季度GDP增速低于预期（环比初值23%），主要因投资（特别是地产）疲软拖累；尽管如此，整体经济放缓背景下，居民消费依然稳健。制造业投资和就业数据表现相对亮眼，服务业略有放缓但仍在扩张区间，劳动力市场韧性犹存。1月非农就业人数虽创新低（143万人），但失业率不升反降，引发对潜在非法移民因素的猜测；同时，时薪增速加速至近年来高位。

大类资产表现方面：

• 海外市场：美股承压；美债收益率曲线趋于平坦化（长短端分化加剧）；美元指数V型震荡下行后整体偏强；避险需求升温，黄金价格止跌回升；原油供应预期增加叠加地缘溢价下降压力，价格中枢下移。
• 国内资产：债市延续震荡，净回笼操作致资金面未显著放松，预计后续随着逆回购到期高峰过去可能转暖；汇率波动区间放大，资金趋于回流亚洲市场，尤其偏好中国市场；股市受制造业温和复苏和宽松预期影响表现尚可；大宗商品风险偏好下降初期表现优于股债。

配置建议与关注点：关注制造业PMI中就业分项、全球货币政策路径、特别是本周即将发布的美国1月通胀数据（该数据是衡量美联储潜在降息路径的关键）。核心关注美国经济数据对通胀与增长平衡情况的后续指引。