20250209-国泰期货-海外宏观及大类资产周度报告_57页_16mb

国泰君安期货海外宏观及大类资产周度报告（2025年2月9日）分析总结

特朗普关税政策动向

• 加拿大、墨西哥：特朗普上任当日宣布对两国征收25%关税，但经协商后暂缓1个月。加拿大和墨西哥已实施报复性关税，双方相互施压。
• 中国：特朗普2月1日对华关税增至10%，中方随即反制，涉及煤炭、农产品、汽车等，但力度克制（约150亿美元 vs 美国覆盖5250亿美元）。市场预期关税作为谈判工具，短期情绪博弈仍存窗口期。
• 欧盟和普遍关税：优先级低于预期，贝森特的“渐进式关税”未获特朗普认可，未来形式和力度待观察。

美元与人民币汇率

美元表现分化：

• 短期因贸易摩擦缓和（关税延迟）震荡回落，支撑时段维持1073-110区间。
• 中长期因美强非美弱逻辑持续，重心可能上移。
  人民币：
• 近期反制措施温和，关税10%提升理论上对应人民币6%贬值，但市场反应超出预期（9月贬值57%），显示前期计价充分。
• 中短期建议在7.20-7.23区间套期保值，波动区间内把握窗口期。

美债与利率

• 美债曲线：因美债预期变化与收益率计价调整，曲线再度走平，建议暂时离场，择机配置长端。
• 美联储政策：就业数据强劲，叠加FOMC滞后，利率曲线整体上行。10年期美债波动性仍较高，避险情绪可能推升长端。

大类资产配置

• 中性配置建议：黄金（紧俏市场叠加宏观风险敏感度）短期上行；有色金属短期利多支撑；科技板块盈利仍将承压，波动带来短期调整空间；新兴市场需谨慎。

特别提醒

• 措辞谨慎，不作具体投资建议；报告内容基于各时段数据，未经授权不得转载。