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二级资本债周度数据跟踪总结（20260608-20260612）

核心内容概述

本周（2026年6月8日至6月12日），银行间市场及交易所市场共发行3只二级资本债，总发行规模为1200亿元，均为10年期，主体评级均为AAA，发行人性质为中央金融企业及央企子公司，发行人地域集中在北京市。

二级市场方面，本周二级资本债总成交量达3133.35亿元，环比增加1000.27亿元，成交量前三的债券为26兴业银行二级资本债02、26中行二级资本债01BC和26邮储银行二级资本债01BC。成交量排名前三位的地域为广东省（2290亿元）、甘肃省（410亿元）和贵州省（155亿元）。

从到期收益率来看，5Y、7Y和10Y二级资本债的AAA-、AA+、AA级债券收益率均有不同程度的下跌，其中10Y品种跌幅最大，分别为8.80BP、8.97BP和6.96BP。

主要观点

一级市场发行情况

• 本周共发行3只二级资本债，总规模为1200亿元；
• 所有债券均为10年期；
• 发行人均为中央金融企业或央企子公司；
• 主体评级均为AAA；
• 地域分布集中在北京市。

二级市场成交情况

• 本周二级资本债成交量为3133.35亿元，较上周增长1000.27亿元；
• 成交量前三的券种为：
  • 26兴业银行二级资本债02（263.19亿元）
  • 26中行二级资本债01BC（205.42亿元）
  • 26邮储银行二级资本债01BC（187.48亿元）
• 成交量排名前三的地域为：
  • 广东省（2290亿元）
  • 甘肃省（410亿元）
  • 贵州省（155亿元）

利率变动情况

• 5Y二级资本债：
  • AAA-：收益率从1.9364%降至1.8845%，下跌5.19BP；
  • AA+：收益率从1.9691%降至1.9211%，下跌4.80BP；
  • AA：收益率从2.0391%降至2.0011%，下跌3.80BP；
• 7Y二级资本债：
  • AAA-：收益率从2.1251%降至2.0383%，下跌8.68BP；
  • AA+：收益率从2.1417%降至2.0520%，下跌8.97BP；
  • AA：收益率从2.2817%降至2.2020%，下跌7.97BP；
• 10Y二级资本债：
  • AAA-：收益率从2.2318%降至2.1438%，下跌8.80BP；
  • AA+：收益率从2.2479%降至2.1683%，下跌7.96BP；
  • AA：收益率从2.3979%降至2.3283%，下跌6.96BP。

关键信息

估值偏离度情况

• 溢价成交为主：本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，溢价成交比例大于折价成交，溢价幅度大于折价幅度。
• 折价个券：
  • 21长城华西银行二级02（-0.4179%）
  • 23汉口银行二级资本债01（-0.4118%）
  • 22长城华西二级资本债01（-0.3320%）
  • 其余折价率均在-0.28%以内；
  • 折价个券中债隐含评级以AAA-、AA+、AA-为主，地域分布以北京市、上海市、浙江省为主。
• 溢价个券：
  • 24建行二级资本债02B（0.5666%）
  • 24工行二级资本债01B(BC)（0.5650%）
  • 26农行二级资本债01B(BC)（0.5640%）
  • 其余溢价率均在0.55%以内；
  • 溢价个券中债隐含评级以AAA-、AA+、AA-为主，地域分布以北京市、福建省、上海市为主。

风险提示

• Choice、Wind等数据源存在信息更新延迟；
• 数据披露可能存在不完整的情况。

数据来源

• 数据来源：Choice，东吴证券研究所

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投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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