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🔍 固收点评：二级资本债周度数据跟踪（20241021-20241025）

📈 一级市场发行与存量情况

• 本周银行间及交易所市场共发行2只二级资本债，规模达403.5亿元，较上周增长398.5亿元。
• 发行人主要为中央与地方国有企业（金融银行行业），主体评级AAA、AA-，分布于北京、浙江等地。
• 截至10月25日，二级资本债存量余额增至43496.35亿元。

📍 二级市场成交与估值情况

• 本周二级资本债成交量约1733亿元，环比下降203亿元。
  • 城商行农商行成交占比显著提升，北京、上海、广东为主要成交地区。
• 随着政策宽松预期增强，降准降息带动估值修复，中长年期信用债普遍上行。
  • 典型例子：AAA级5年期二级资本债到期收益率下降1054BP。

graph TD
    A[净融资额走势] --> B[10月21日-24日显著放量]
    B --> C[年末资金面支撑政策发力]
    D[估值收益] --> E[长端利率震荡上行]
    E --> F[银行板块股债性价比提升]

💼 估值与产业分布

• 折价券与溢价券并存：
  • 折价券特征：北京地区国际业务类民营银行为主，区域银行占比高。
  • 溢价券特征：部分高评级次级债报价仍有溢价，隐含评级集中于AAA级央企。
• 近期较优投资方向：
  • 国有大行次级债 [CF03] 、区农商行 [27] 均价接近中值。
  • 可关注 国开行、北京银行 等承接政策的品种。

📊 数据摘要（表格）

💡 投资机会👩‍🏫

政策利好叠加年初流动性改善，关注：

• 结构性机会：城商行、农商行次级债利差收窄后反弹；
• 策略配置：利率环境持续友好下，长期持有低估值高流动性次级债依然稳妥。

注：数据依据报告正文，风险提示详见免责声明。