20250413-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_中国版平准基金_横空出世_维护资本市场平稳运行_15页_1mb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告分析了非银金融行业近期表现及行业观点，重点涵盖证券、保险、多元金融三大子行业。整体来看，非银金融板块在最近5个交易日（2025年04月07日-2025年04月11日）均跑输沪深300指数，但政策支持和市场回暖为行业带来一定机遇，行业估值处于低位，具备安全边际。

主要观点

1. 证券行业

• 交易量提升：2025年4月日均股基交易额为16495亿元，同比上涨64.20%，显示市场活跃度有所回升。
• 两融余额增长：截至4月10日，两融余额18134亿元，同比提升17.44%，显示市场融资需求仍在。
• IPO表现：4月IPO发行2家，募集资金8.71亿元，显示资本市场融资功能逐步恢复。
• 政策支持：上交所召开座谈会，券商及“国家队”积极表态支持资本市场平稳运行，增强市场信心。
• 估值与推荐：截至2025年4月11日，券商行业2024平均PB估值1.4x，2025E平均PB估值1.2x。推荐中信证券、华泰证券、同花顺、东方财富等优质龙头。

2. 保险行业

• 权益投资比例上调：金监总局调整保险资金权益类资产监管比例，部分档位提升5个百分点，有助于缓解资产荒压力，为权益市场带来增量资金。
• 政策优化：发布《保险集团并表监督管理办法》，加强并表监管、风险防控及资产负债联动，提升行业稳定性。
• 估值与前景：保险板块估值处于历史低位（0.49-0.74倍2025EP/EV），行业维持“增持”评级。随着经济复苏及利率上行，负债端和投资端将显著改善，长期看好健康险和养老险发展。

3. 多元金融行业

• 信托行业：信托资产规模27万亿元，同比增长24.5%，但行业利润总额同比下滑40.6%。行业进入平稳转型期，强化公司治理和风险防控。
• 期货行业：2025年2月成交量和成交额同比分别增长69.67%和68.99%，创新业务如风险管理或成未来增长点。
• 其他领域：金融资产管理公司政策支持加强，推动高质量发展，服务化解中小金融机构和房地产风险。

行业排序及重点公司推荐

重点推荐公司：

• 保险：新华保险、中国人寿
• 证券：中信证券、华泰证券
• 其他：同花顺、东方财富

关键信息

市场表现

• 2025年4月，沪深300指数下跌3.52%，保险行业下跌4.77%，多元金融行业下跌4.84%，证券行业下跌5.35%，非银金融整体下跌5.19%。
• 2025年3月，沪深300指数下跌0.07%，保险行业下跌3.07%，证券行业上涨0.45%，非银金融整体下跌4.69%。

政策动向

• 证券行业：上交所召开座谈会，券商及“国家队”表态支持资本市场；中央汇金、中国国新、中国诚通等宣布增持。
• 保险行业：金监总局调整权益投资比例上限，放宽税延养老比例；发布《保险集团并表监督管理办法》加强并表监管。
• 多元金融行业：信托行业进行转型，期货行业成交量和成交额大幅增长，金融资产管理公司强化监管和风险防控。

估值数据

• 券商：2025年4月11日，上市券商平均PB估值1.3x，部分公司如中信证券、华泰证券、东方财富估值较低，具备安全边际。
• 保险：2025年4月11日，保险板块估值0.49-0.74倍2025EP/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

风险提示

1. 宏观经济不及预期：可能影响资本市场活跃度，导致证券行业收入下滑，保险需求减少。
2. 政策趋紧：监管政策可能限制行业创新，影响非银金融企业开拓新盈利增长点。
3. 市场竞争加剧：行业出清加速，中小型券商及险企面临较大经营压力。

附录

• 投资评级标准：基于分析师对6-12个月内行业或公司回报潜力的预期，采用相对评级体系。
• 免责声明：本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性和完整性，亦不承担相关法律责任。