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中国版平准基金横空出世提振市场信心

核心内容概述

中国版平准基金已正式推出，旨在维护资本市场的稳定运行。中央汇金公司作为主要执行机构，拥有稳定、多元和充足的资金来源，包括自有资金、市场化融资及央行流动性支持。该基金的推出标志着中国在资本市场稳定机制上的重要进展，为市场注入信心，促进中长期资金入市，推动资本市场长期健康发展。

主要观点

• 中国版平准基金的设立：中央汇金公司作为国家资本市场的“稳定器”，将承担维护市场稳定的基本职责，其资金来源包括自有资金、市场化融资和央行再贷款支持。
• 资金来源多元：中央汇金公司具备较强的资产实力，其资金来源包括稳定的现金分红、中期票据发行以及央行的流动性支持。
• 央行支持政策：央行通过创设新的结构性货币政策工具，如证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持专项再贷款，为平准基金提供流动性支持，同时展现对资本市场的重视。
• 保险资金入市：国家金融监督管理总局调整保险资金权益类资产配置比例，提升至最高50%，预计为市场带来最大1.66万亿元的增量资金，增强市场信心。
• A股长期向好：A股估值处于历史低位，具备较大吸引力。科技产业，尤其是AI领域，正处于突破关键节点，为市场提供结构性增长空间。
• 政策支持力度大：2025年政府工作报告首次将稳住股市纳入经济社会发展总体要求，表明政策对资本市场长期发展的重视。

关键信息

中央汇金公司资金来源

1. 自有资金：来自每年稳定的现金分红。
2. 市场化融资：发行中期票据，覆盖短期、中期和长期资金需求。
   • 2024年全年累计发行4560亿元中期票据，票面利率在1.9% - 2.5%之间。
   • 2025年一季度发行720亿元中期票据，利率分别为1.84%和1.88%。
3. 央行流动性支持：央行可通过再贷款方式提供资金支持，2024年一季度和三季度分别新增3627亿元和1907亿元对其他金融性公司债权，截至2025年2月余额为6663亿元，占央行总资产的1.42%。

保险资金入市政策

• 政策调整：上调部分档位险企的权益类资产配置比例上限5%，预计为市场提供最大1.66万亿元增量资金。
• 投资方向：引导保险资金加大对国家战略性新兴产业股权投资，特别是科技领域。
• 配置情况：2024年中报显示，保险资金主要配置非银金融、银行和公用事业等行业。

A股市场现状与前景

• 估值优势：全A指数市盈率为16.97倍，处于历史低位；市净率为1.44倍，处于2010年以来的4%分位数。
• 风险溢价：全A指数相对10年期国债收益率的风险溢价率处于历史高位，具备较大吸引力。
• 科技产业突破：DeepSeek-R1模型在技术上实现突破，性能接近甚至超越OpenAI的旗舰模型，推动AI产业估值重塑。

资金支持与市场影响

• 中央汇金增持：2025年4月7日，中央汇金公司再次增持ETF，未来将继续增持以稳定市场。
• 政策协同：央行与中央汇金公司形成政策协同，提供流动性支持，缓解市场波动。
• 市场信心提升：中央汇金的增持和央行的支持措施，有助于改善投资者信心，稳定市场情绪。

风险提示

1. 政策效果不及预期：国内政策力度及效果可能未达预期。
2. 地缘因素扰动：国际环境变化可能对市场产生不利影响。
3. 市场情绪不稳定：市场短期波动可能引发投资者恐慌情绪。

总结

中国版平准基金的推出，标志着中国在资本市场稳定机制上的重要进展。中央汇金公司作为主要执行机构，具备多元且充足的资金来源，央行通过再贷款等方式提供流动性支持，为市场注入信心。保险资金入市政策进一步拓宽了资本市场资金来源，推动中长期资金配置。A股市场当前估值处于历史低位，具备较大吸引力，科技产业的突破为市场提供结构性增长空间。尽管存在政策效果、地缘因素和市场情绪等风险，但整体来看，A股市场长期向好的趋势未变，具备坚实的发展基础。