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晨会纪要20250411总结

一、核心内容

1. 国内通胀数据

• CPI：2025年3月CPI同比为-0.1%，环比为-0.4%，略高于近5年同期均值。
• 核心CPI：同比由-0.1%升至0.5%，环比为0.6%，明显高于近5年同期均值，显示“两新”政策效果显现。
• 食品价格：环比-1.4%，略高于近5年均值-2.6%，非食品价格环比-0.2%，低于均值-0.1%。
• PPI：同比-2.5%，环比-0.4%，弱于近5年同期均值0.32%。PPI仍处低位，存在结构性矛盾。
• PPI结构性问题：上游能源价格偏弱，传统行业价格承压，但装备制造和高新技术产业有所支撑。
• 关税影响：当前关税政策对国内通胀影响有限，但政策变化节奏较快且存在不确定性，内需政策加码必要性上升。

2. 安徽合力（600761）

• 业绩表现：2024年实现营收173.25亿元，同比增长0.99%；归母净利润13.20亿元，同比增长0.18%。
• 销量增长：全年销量34.02万台，同比增长16.53%，高于行业增速。行业占比达26.46%。
• 国际化进展：海外销量增长显著，2024年海外收入69.28亿元，同比增长13.33%。
• 布局拓展：公司打造全球化布局，设立多个海外中心，与泰国合资建厂，提升品牌、技术、产品质量和性价比。
• 盈利预测：调整2025-2027年归母净利润预测为13.84/15.42/16.78亿元，当前PE为9.76/8.76/8.05倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：国际贸易风险、行业竞争风险、技术迭代不及预期风险。

3. 机械设备行业简评

• 挖机内销复苏：2025年3月国内挖机销量19517台，同比增长28.5%。1-3月总销量同比增长22.8%，显示行业复苏趋势。
• 出口表现：挖机出口同比增长2.87%，全球新兴市场基建需求持续增长，国产设备因高性价比和优质服务受青睐。
• 龙头信心：三一重工、徐工机械等公司启动股份回购，彰显对行业前景的信心。
• 出口风险：美国对等关税政策对国内工程机械出口影响较小，因出口占比低（约7.7%）且企业已布局海外产能。
• 投资建议：关注国内龙头企业，如三一重工、徐工机械、中联重科等，把握行业复苏机遇。

4. 半导体行业简评

• 行业回暖：3月半导体需求改善，存储价格上行，AI服务器和新能源车需求增长显著。
• 供给与需求：供给端仍相对充裕，但价格已出现筑底反弹迹象，预计4月供需格局向好。
• AI驱动增长：AI服务器和算力芯片需求快速增长，全球AI投入加大，推动半导体需求。
• 国产替代加速：在国际贸易政策收紧背景下，国内半导体设备、关键零部件、高端芯片国产化趋势明显。
• 投资建议：关注AIOT、算力芯片、光器件、半导体设备、汽车电子等细分领域龙头，如乐鑫科技、寒武纪、中际旭创、北方华创等。
• 风险提示：下游需求复苏不及预期、国产替代进程不及预期、产品研发进展不及预期。

二、财经要闻

1. 商务部支持外贸企业开拓内销：通过以旧换新政策和外贸优品中华行等活动，帮助外贸企业拓宽国内市场。
2. 全国出口管制工作会议召开：会议强调完善出口管制体系，统筹发展与安全，提升出口管制效能。
3. 美国3月CPI低于预期：未季调CPI同比升2.4%，季调后CPI环比降0.1%，创2020年5月以来新低。
4. 欧盟暂停对美关税反制措施：暂停期限为90天，若谈判不理想将重启反制，所有选项仍开放。

三、A股市场评述

• 上证指数：昨日上涨1.16%，收于3223点，大单资金净流入超48亿元，两个交易日累计净流入超115亿元。
• 深成指与创业板：双双收涨，深成指涨2.25%，创业板涨2.27%。
• 行业表现：所有行业板块收红，91%个股上涨，涨幅前五为贵金属、工业金属、航空装备Ⅱ、玻璃玻纤、其他电子Ⅱ；跌幅前五为医疗服务、养殖业、房地产开发、电机Ⅱ、化学制药。
• 技术面分析：上证指数周线呈锤子线，技术面显示企稳迹象，但需关注量价变化。
• 市场情绪：市场做多热情高涨，但需警惕多空争斗加剧。

四、市场数据

• 资金面：融资余额17995亿元，下降58.21%；逆回购到期量2234亿元，逆回购操作量659亿元。
• 利率数据：1年期MLF为2%，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。
• 国内商品：螺纹钢上涨2.01%，铁矿石上涨3.06%。
• 国际商品：COMEX黄金上涨3.05%，WTI原油下跌4.36%，LME铜上涨0.90%。
• 股市表现：上证指数3223.64点，涨1.16%；创业板指数1900.53点，涨2.27%；恒生指数涨2.06%，道琼斯指数跌2.50%，标普500指数跌3.46%，纳斯达克指数跌4.31%。
• 外汇市场：美元指数下跌1.96%，美元/人民币（离岸）下跌373.00BP，欧元/美元上涨2.29%，美元/日元下跌2.25%。

五、评级说明

• 市场指数评级：看多、看平、看空分别对应沪深300指数未来6个月上升幅度≥20%、波动范围-20%~20%、下跌幅度≥20%。
• 行业指数评级：超配、标配、低配分别对应行业指数相对沪深300指数上涨≥10%、波动范围-10%~10%、下跌≥10%。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出分别对应股价相对沪深300指数上涨≥15%、5%~15%、-5%~5%、5%~15%、下跌≥15%。

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