20240311-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_393kb

东海研究所晨会观点精析

重要声明： 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，信息均源自公开可获得资料，分析师包括贾利军、明道雨、刘慧峰、杨磊、刘兵、王亦路，各持有相应从业资格证号与投资咨询证号。

投资咨询业务资格： 证监许可20111771号

宏观及资产

• 宏观： 2月美国非农数据疲软，创2023年11月新低，失业率升至2022年1月新高，强化6月降息预期，美元、美债收益率走弱，全球风险偏好降温；国内出口、CPI好于预期，经济支持措施出台，短期国内风险偏好升温。
• 股指： 短期震荡，维持谨慎做多；基本面上出口、CPI好于预期等提振情绪。
• 国债： 当前利空缺乏，利率下行破23%；降息仍有期待，但资金过度宽松可能性小，基本面好转可能性大，债市震荡。

有色金属

• 铜： 美国非农超预期，铜价承压，但因失业率上升降息预期升温，跌幅有限，多单持有。
• 镍： 印尼镍矿政策谈缓供不应求担忧，叠加降息预期，沪镍维持多头。
• 不锈钢： 印尼政策缓释镍矿担忧，镍铁回落，不锈钢产量回升，消费偏弱，基本面压制但原料支撑仍存，震荡略向下，逢低做多。
• 碳酸锂： 锂盐企业复产后供给担忧降温，电池去库改善需求，碳酸锂库存仍高，区间操作为主。
• 铝： 库存处于近年低点，需求预期回暖，加工费偏低，短期铝价存在上行动力。
• 锌： 宏观乐观情绪带动走强，国内加工费下调，云南进口锡精矿仍贡献供应，下游复产延迟支撑，国内锌精矿供应偏紧，行情偏强。
• 锡： 印尼官员预计锡矿供应偏紧，带动价格上涨至223万高点，但进口锡精矿量大支撑减弱，下游采购偏弱，高位震荡。
• 黄金/白银： 美联储官员暗示提前结束缩表，银行业问题引发降息押注增多，短期偏强，长期偏多。

黑色金属

• 钢材： 周期内外需求疲软趋势难以改变，钢厂利润低位回升但现实需求乏力，国内期现价格延续弱势，终端需求未恢复预期。
• 铁矿石： 铁矿石发运量回升，铁水产量持稳或小幅下降，到港增加叠加累库，价格以弱势下行为主。
• 焦炭/焦煤： 供应端小幅增加，需求回落，焦煤偏强，焦炭偏弱，报告震荡偏弱，需关注需求复苏情况。

能源化工

• 原油： 成品油库存开始去化，但需求恢复空间有限，宏观主导，联储后期决议关键，价格震荡。
• 沥青： 原油成本抬升而需求尚未启动，总体刚需寡淡，库存去化力度低，后期需求待验证，沥青涨势有限。
• PTA： 终端订单节奏尚可，但不及往年，px不发动能见度差，PTA价格依赖成本支撑，仍有偏弱区间震荡。
• 乙二醇： 短期内装置检修支撑价格，但库存小幅去化，整体维持震荡中枢在4600或4500–4750。
• 甲醇： 年内春检预期缩量，供应偏紧支撑库存压力缓解，内地与港口供需边际改善，短期上行空间有限。
• 聚丙烯/塑料： 现货订单一般，上游库存居高不下，原料成本利润压缩，现货方向多空博弈，震荡运行。
• 玻璃/纯碱： 上游累库，供需错位加剧，基本面偏弱，关注高位卖出机会，估值或存在风险溢价。

农产品

• 美豆/豆粕： 印度进口大豆数量增加，国内库存去库，但影响支撑力度，豆粕短期震荡偏强，长期操作乐观。
• 菜粕： 国内菜籽供应充足，进口菜粦压力下滑，水产备货增加助力，豆菜粕价差操作需注意。
• 豆油： 库存高企去化缓慢，缺乏实际支撑，豆棕盘面价差倒挂。
• 棕榈油： 预计2月小幅去库，3月斋月产量限制和进口不足推动库存加速去化，潜在支撑棕榈油价格。
• 玉米： 地趴粮解冻，上市加快，但加工利润尚可支持采购积极性，短期震荡为主。
• 生猪： 猪病影响缓解，但屠宰量偏弱，现货震荡偏弱，预期成交未改善，价格上方阻力仍存。