20210527-光大证券-晨会速递_3页_393kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档是一份光大证券股份有限公司发布的晨会速递报告，涵盖宏观经济、债券市场、行业研究、公司研究、市场数据、评级体系、分析方法局限性及法律声明等多个部分。报告旨在为投资者提供市场分析、投资建议和风险提示，内容涉及货币政策对通胀的影响、转债与正股的关系、银行、房地产、通信、传媒、纺服、零售等行业的表现及未来展望，以及市场数据与估值方法的说明。
主要观点与关键信息
宏观经济分析
- 货币政策对通胀反应甚微：纵向与横向比较显示，货币宽松及财政刺激对本轮通胀的推动作用有限，通胀主要由供需错配及产能压缩预期驱动。
- 通胀持续性不强：当前通胀更多源于供给侧因素，货币政策以预期引导为主，尚未实质性收紧。
- 未来收紧空间有限：即便通胀压力增强，货币政策收紧空间也较为有限。
债券市场分析
- 转债与正股关系：转债涨幅超过正股的现象反映市场对公司股价预期的差异，理论上转债涨幅应与正股未来涨幅空间相关。
- 实证结果：当正股涨停且转债涨幅超20%时，转债对正股未来短期表现有一定程度的预测效应，但整体预测能力不强。
行业研究
银行行业
- 5月25日银行股大涨：银行板块当日涨幅达3.79%，跑赢沪深300指数。
- 投资策略：继续看好优质股份行，同时关注重点城商行的收益增强机会。
房地产行业
- 绿城服务2020年业绩：营收同比增长18%，归母净利润增长49%，在管面积和合约面积均保持增长。
- 投资评级：维持“买入”评级，预测2021-2023年归母净利润分别为9.8亿、13亿、17亿。
通信行业
- 联创电子：已进入多家Tier1客户，车载业务快速增长，毛利率高。
- 预测与评级：预计2021-2023年净利润分别为4/5.1/6.5亿元，上调至“买入”评级。
传媒行业
- 快手科技2021年一季报：用户增长超预期，线上营销业务驱动营收增长。
- 预测与评级：预计2021-2023年归母净利分别为-145.1/-38.4/16.7亿元，下调目标价至364港元，维持“买入”评级。
纺服行业
- 滔搏2021财年业绩：收入增长7%，归母净利润增长16%，EPS超预期。
- 运动服饰赛道：持续景气，上调22-24财年EPS预测，维持“买入”评级。
零售行业
- 拼多多2021年一季报：营业收入超预期，月活用户保持高增长。
- 预测与评级：上调2021-2023年营业收入预测，下调GAAP净利润预测，上调至“买入”评级。
市场数据
A股市场
- 上证综指：3593.36，涨0.34%
- 沪深300：5320.59，涨0.04%
- 深证成指：14793.68，跌0.36%
- 中小板指：9480.66，跌0.56%
- 创业板指：3196.85，跌0.95%
股指期货
- IF2106：5315.80，涨0.02%
- IF2107：5280.60，涨0.02%
- IF2109：5236.80，涨0.04%
- IF2112：5210.60，涨0.11%
商品市场
- 黄金：涨0.92%
- 燃油：涨0.46%
- 铜：跌0.62%
- 锌：涨0.72%
- 铝：跌0.87%
- 镍：涨0.16%
外汇市场
- 人民币对美元：6.4099，跌0.29%
- 人民币对欧元：7.8517，涨0.02%
- 人民币对日元：0.0589，跌0.26%
- 人民币对港币：0.8258，跌0.26%
利率市场
- 回购市场：DR001为1.9966，跌16.7BP；DR007为2.2603，涨0.28BP；DR014为2.3115，跌0.4BP。
- 二级市场：一年期国债YTM为2.3414%，跌0.54BP；五年期国债YTM为2.8925%，跌0.68BP；十年期国债YTM为3.06%，跌2.50BP。
行业及公司评级体系
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 无法获取必要资料或存在重大不确定性事件 |
估值方法的局限性说明
- 本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致结果差异。
- 采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
- 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有合法的证券投资咨询业务资格。
- 报告内容基于合法合规信息，不保证信息的准确性和完整性。
- 报告观点可能随市场变化调整，不构成投资建议。
- 投资者应自行承担投资风险，本报告不承担任何法律责任。
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