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有色金属期货研究报告总结

核心内容概述

本报告由宝城期货投资咨询部的龙奥明撰写，主要分析了2026年1月中旬有色金属市场的运行情况，包括铜、铝、镍三种主要金属。报告指出，当前市场整体呈现高开后震荡运行的态势，多空博弈明显，需密切关注关键价格关口及产业动态。

主要观点

沪铜

• 价格走势：今日沪铜高开，日内维持窄幅震荡，持仓量变化不大。
• 宏观影响：欧美关税预期升温，黄金白银上涨推动有色早盘高开。
• 产业因素：铜价下挫后，部分产业补库意愿略有升温，但社库仍维持累库态势。
• 技术分析：关注10万关口的多空博弈。

沪铝

• 价格走势：沪铝小幅高开，主力期价围绕2.4万关口窄幅震荡。
• 供应端：国内外电解铝新投产能持续爬产，日均产量稳步提升。
• 需求端：高铝价压制下游需求，观望氛围较浓。
• 库存情况：电解铝社库持续上升。
• 技术分析：持续关注2.4万关口的多空博弈。

沪镍

• 价格走势：沪镍高开后，日内窄幅震荡运行。
• 供应端：印尼矿端收缩预期持续发酵，给予期价支撑。
• 需求端：多数下游钢厂采购谨慎，需求偏弱。
• 价格博弈：上下游价格仍在博弈，高镍生铁价格较为坚挺。
• 技术分析：短期镍价探底回升，关注14万关口的支撑作用。

关键信息

产业动态

铜

• 摩根士丹利在2026年1月的行业研讨会上指出，AI基础设施是铜需求的“超级引擎”，预计2026年全球数据中心铜消费量将达到74万吨。
• 废铜回收被视为填补需求增量的关键，预计2026年下半年将进入白热化阶段。
• LME铜价从13,000美元/吨回落，花旗认为13,000美元是关键的“触发价”，已显著刺激废铜回收和替代效应，导致市场进入高位震荡洗盘阶段。

铝

• 花旗上调铝价三个月目标至每吨3400美元，认为铝价已进入结构性上涨行情。
• 铝价突破前期目标位，显示强劲资金流入及整体有色金属市场走强。
• 市场仍存在阶段性回调风险，因路径依赖性和实物指标滞后。

镍

• 高镍生铁上游报价维持在1050-1100元/镍点，部分钢厂仍相对强势。
• 下游钢厂采购谨慎，意向价维持在1020-1030元/镍点。
• 上下游价格博弈持续，市场整体偏强。

图表信息

铜相关图表

• 图1：铜基差
• 图2：铜月差
• 图3：上海电解铜社库
• 图4：全球铜交易所库存（SHFE+LME+COMEX）
• 图5：伦铜注销仓单比例
• 图6：上期所仓单库存

铝相关图表

• 图7：铝基差
• 图8：铝月差
• 图9：电解铝国内社库
• 图10：电解铝海外交易所库存（LME+COMEX）
• 图11：沪伦比值
• 图12：铝棒库存

镍相关图表

• 图13：镍基差
• 图14：镍月差
• 图15：LME库存
• 图16：上期所库存
• 图17：伦镍走势
• 图18：镍矿港口库存

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投资咨询信息

• 作者：龙奥明
• 从业资格证号：F3035632
• 投资咨询证号：Z0014648
• 联系方式：电话：0571-87006873；邮箱：longaoming@bcqhgs.com

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