全球锂资源行业发展前景展望：四川成都·2022第七届全球动力锂电池正极材料高峰论坛_28页_2mb

报告摘要

有色金属行业：全球锂资源行业发展前景展望总结

核心内容

本报告由五矿证券研究所发布，分析师孙景文，聚焦全球锂资源行业的发展前景。投资评级为中性，强调在高成长行业中需“攻中寻守，聚焦优质资产”。

主要观点

锂资源特性：
- 锂是标准电极电势最低、电化学当量最大、最轻的金属元素，天然适合电池应用，具备长期需求刚性。
- 全球锂资源总量丰富，但优质资源稀缺且分布不均。
- 锂需求结构中，动力电池占比已升至47%，锂电池整体需求占比达75%，显示其高需求强度。
- 提锂技术对生产效率与成本影响显著，未来发展潜力大。
锂行业进入新阶段：
- 2020下半年至2022Q1：下游需求爆发，但上游供应弹性不足。
- 2022下半年：进入供需两旺阶段，锂行业由“The Lithium Rush”转向“The Lithium Race”。
- 预计2021-2025年全球锂需求年复合增长率（CAGR）达30%，2025年需求将达165万吨LCE，2030年预计达409万吨LCE。
- 2021年全球锂矿供应量为56万吨，预计2025年将增至187万吨，CAGR为35%。
供给侧分析：
- 供给增量与集中度：
  - 2022年全球锂资源供应增量主要来自“棕地扩能”和成熟产区产能释放。
  - 2023年将进入“绿地项目”产能投放高峰，新增供应来源将显著多元化。
- 矿石提锂：
  - 产能与产量增长迅速，2022-2023年全球硬岩锂矿产能预计从78万吨LCE增至125万吨LCE，产量从44万吨LCE增至71万吨LCE。
  - 西澳矿商通过整合形成新兴巨头，非洲、巴西、加拿大将成重要增量来源。
- 盐湖提锂：
  - 盐湖锂资源是TWh时代理想供应来源，但受限于产能效率，目前整体收率仅约30%。
  - 预计2022-2025年盐湖提锂产能将从49万吨LCE增至104万吨LCE，产量从34万吨LCE增至75万吨LCE。
  - 技术进步将推动盐湖提锂向“工业化连续生产”转变，提升一次收率至60%以上。
- 技术趋势：
  - 盐湖提锂将从“自然滩晒”转向“原卤提锂”（DLE），降低夹带损失，摆脱钾肥产能制约。
  - 提锂技术成长曲线斜率变陡，提升效率、降低成本、增强绿色属性。
全球供应链重构：
- 从“Go Global”转向“Go Glocal”，重视本地化供应链构建。
- 欧洲、美国等市场加快本土化新能源汽车闭环供应链建设。
- 优势矿产资源国加快延伸价值链，形成更加多元化的供应格局。
资源回收：
- 全球锂二次使用率仅为10%，而钴、锰、铜等资源的二次使用率在53%-68%。
- 预计2021年动力电池回收规模达34GWh，2025年达67GWh，2030年达123GWh。
- 回收技术虽构成差异化壁垒，但如何形成“资源属性”、保障资源供应才是关键。
产业建议：
- 在新能源汽车趋势明确、全球渗透率仍低的背景下，需关注美元加息周期及全球宏观经济环境。
- 中期难以以合理代价锁定优质资源股权与高置信度货权，但可聚焦成长质量，为优质项目支付溢价。
- 重视“一带一路”方向，关注提锂技术变革。

关键信息

全球锂资源供给结构：西澳锂矿份额最大，2022Q1产量达23.4万干吨。
锂资源类型：包括伟晶岩、卤水、粘土等，其中盐湖提锂和矿石提锂为主。
供需预测：
- 2022年全球锂需求预计达71万吨LCE，2025年达165万吨LCE，2030年达409万吨LCE。
- 2022年全球锂矿供应量预计达78万吨，2025年达187万吨。
技术发展趋势：
- 盐湖提锂将向“原卤提锂”转型，提升收率。
- 提锂技术成长曲线斜率变陡，提升效率与绿色属性。
风险提示：
- 新冠疫情、地缘政治摩擦、美元加息周期可能影响全球宏观经济。
- 海外高通胀可能削弱新能源汽车市场表现。
- 替代电池技术的产业化可能降低锂需求强度。