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东证衍生品研究院金工策略周报（2024年8月25日）

核心摘要

1. 市场风格分化：本周大盘风格企稳，小盘风格下跌；股指期货基差总体走弱，预计未来偏弱震荡。
2. 股指期货策略：推荐多近空远，跨期动量因子表现显著。
3. 国债期货策略：增持债基差策略信号偏多，久期中性组合震荡。
4. 商品CTA策略：市场存在盈利空间，CTA因子表现分化，推荐规则型策略。
5. 资产配置：宏观因子S1策略增持股票债券，S2策略侧重组合平衡。

一、股指期货分析

1. 市场行情
   上证50与沪深300上涨，中小盘指数显著下跌；IH、IF、IC、IM合约多数收跌。
2. 基差与展期收益
   基差贴水收敛，IH、IF基差走弱，IC、IM有所收窄，维持基差偏弱震荡的判断。
3. 展期策略：建议多近空远，跨期动量因子表现稳定。

二、国债期货量化策略

1. 基差与期现套利
   全球基差普遍反弹，30年国债期货基差高位震荡，其他品种基差回落后趋近零值。
2. 单边策略：LSTM模型预测日度收益，信号中性；债券净价预测模型信号偏多。
3. 套利策略：久期中性组合表现稳健，信用债对冲压力指数回落。

三、商品CTA策略

1. 因子表现：量价趋势和持仓类因子上周表现较强，期限结构类年内表现优异。
2. 跟踪策略
   推荐CWFT组合（年化收益10.6%，夏普比率1.73），规则型时序组合如RuleBasedTSXGB组合。
3. 基本面量化
   基于基本面数据构建因子平台，OLS与XGB模型均以市场中性策略为主。

四、大类资产配置

1. 市场回顾：本周全球指数分化，宽基指数多数波动较大，北证50、科创50表现疲软。
2. 宏观因子预测
   当月宏观动量：增长下行、通胀下行、信用上行、利率下行。
3. S1/S2策略配置
   S1策略增持股票与债券，S2平衡型组合配置股票、债券及商品期货，风险收益比适中。
4. 历史表现：策略回撤控制较为合理，长期表现稳健。

五、宏观分析展望

全球经济下行压力和政策调整值得关注，需密切观察通胀、利率及地缘风险变化。预计短期内，商品市场波动加剧，资产配置应保持多样化。

联系方式

• 王冬黎、李晓辉：首席分析师（电话/邮箱略）
• 常海晴、范沁璇、徐凡：金融工程分析师（邮箱略）