20220926-东证期货-金工策略周报_45页_2mb

金工策略周报总结

核心内容概览

本报告围绕股指期货、国债期货、商品多因子量化策略及私募FOF各策略表现进行跟踪分析，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。

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股指期货基差与展期收益跟踪

市场行情

• 本周股指继续下跌，沪深300、上证50、中证500和中证1000分别下跌1.95%、1.80%、1.09%和1.81%。
• 信息技术行业对沪深300、中证500和中证1000的跌幅贡献最大，医疗保健则对上证50跌幅贡献显著。
• 能源行业为各指数带来主要涨幅。
• A股市场持续缩量下跌，信心低迷，主要指数仍在筑底阶段。

基差情况

• IF、IH、IC、IM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为-0.80%、1.88%、-6.82%和-12.87%，较上周有所走弱。
• IF与IH基差近期走强，IC与IM贴水震荡走阔。
• IM持仓量明显增加，总持仓达9.9万手，环比增加19%，占IC的30%，显示市场波动加大。

展期收益测算

• 沪深300近20个交易日展期收益分别为0.7%、0.3%、0.5%和0.6%。
• 上证50展期收益分别为0.1%、-0.1%、0.1%和0.2%。
• 中证500展期收益分别为1.9%、1.0%、1.1%和1.3%。
• 建议：IF建议持有远季合约对冲，IC建议多头持有近月合约展期，IM建议在基差波动时择机建仓。

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国债期货与债券量化策略跟踪

国债期货策略整体观点

• 短周期信号由多转空，中周期信号偏空，长周期信号有所减弱。
• 债券组合调整为中久期配置，建议关注中久期策略。

基差跟踪

• 十债期货基差高位震荡，净基差上行0.03至0.52，IRR20日均值约-0.13%，位于29%分位数。
• 五债期货基差震荡下行，净基差下降0.06至0.32，IRR20日均值约0.97%，位于20%分位数。
• 两年期基差变化不大，IRR20日均值约1.18%，位于8%分位数。

长周期策略

• 本月不同模型预测显示最优久期有所回落，推荐持有1-3Y短债指数。
• 历史月度超额收益表现中，process1、process2、process3等模型推荐1-3Y或5-7Y指数。

中周期策略

• 长债净价择时信号整体偏谨慎，动量信号由多转空，宏观信号偏空。
• 信号驱动主要受景气度与信贷因子影响。

套利策略

• 债券蝶式套利策略（子弹vs哑铃）建议做空2TF-T价差，优选TF进行空头套保。
• 跨品种价差策略信号偏空，建议观望。

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商品多因子量化周频信号

商品因子收益回顾

• 单因子收益范围为-0.5%-1.4%，多因子收益范围为-0.6%-1.3%。
• 主次价差因子和加权会员持仓因子表现较好，分别取得1.4%和1.1%收益。

本周商品因子信号概览

• 做多品种：低硫燃料油、菜粕、棕榈油、原油、焦煤、铁矿石、镍、苯乙烯、不锈钢、豆粕。
• 做空品种：硅铁、苹果、玉米、玻璃、甲醇、乙二醇、橡胶、花生、生猪、红枣。

基本面量化信号

• 黑色系：螺纹钢、热卷、动力煤、锰硅等多数品种做空。
• 能化类：原油、LPG、燃料油、低硫燃料油等品种做多，PTA、乙二醇、甲醇、LLDPE等做空。
• 农产品类：豆一、豆二、豆粕等做空，豆油、菜油、棕榈油等做多。
• 贵金属类：黄金和白银给出不同强度的做空信号。
• 有色金属类：铜、铝、铅、锌做空，锡做多。

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私募FOF各策略表现周度跟踪

周度市场跟踪

• 股票市场整体低迷，A股各大板块收跌，电子设备、基础化工、有色金属和煤炭等领跌，银行、食品饮料和国防军工跌幅较小。
• 商品市场横盘震荡，小幅回调，农产品、能化和黑色小幅收涨，有色和金属板块持续回撤。
• 债券市场稳步走长，支撑主体经济，指向小复苏周期。

主流策略表现

• 各策略均收跌，股票策略下跌明显，主观多头管理人受冲击，量化多头超额业绩较弱。
• 商品市场活跃度回落，CTA策略偏弱，建议关注多周期、多策略、多品种的复合型CTA管理人。
• 债券类策略、市场中性、套利策略转跌，建议关注久期策略管理人，波动控制较好的对冲策略。

精选产品

• 每周根据产品净值披露情况，精选不同策略产品十支，分为基础筛选与进阶筛选。

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总结与建议

股指期货

• 建议关注IF远季合约对冲，IC近月合约展期，IM在基差波动时择机建仓。

国债期货

• 长债净价择时信号偏谨慎，建议中久期配置，做空2TF-T价差，优选TF进行空头套保。

商品多因子量化

• 做多品种包括低硫燃料油、菜粕、棕榈油、原油、焦煤、铁矿石、镍、苯乙烯、不锈钢、豆粕。
• 做空品种包括硅铁、苹果、玉米、玻璃、甲醇、乙二醇、橡胶、花生、生猪、红枣。

私募FOF

• 建议关注均衡配置、仓位控制谨慎的管理人，以及波动控制较好的CTA和市场中性策略。

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数据来源：Wind，东证衍生品研究院