20240715-东海期货-东海原油聚酯周度策略_上游回调风险增加_下游需求压力同增_20页_1mb

东海原油与聚酯市场周度策略分析（2024年7月15日）

一、原油市场

1. 油价回调压力
   Brent和WTI原油短期面临回调风险，主要因炼厂进料增长有限，汽油裂解利润仍处低位，且市场买兴疲软。尽管库存去库数据短期表现良好，但高价难持续支撑油价上行。

2. 市场价差与持仓
   Brent和WTI的月差有所回落，多头持仓连续4周回补，资金操作空间存疑。美国成品油库存去化缓慢，欧洲贴水下行，进一步削弱市场活力。

二、PTA市场

1. 短期震荡
   PTA短期呈现震荡走势，基差被上游挺价支撑，但终端需求疲软引发回调风险。7月装置恢复导致供需格局趋于平衡，库存天数处于低位，但加工费已出现小幅回落。

2. 利润下行
   油制与煤制乙二醇利润均处于低位，炼厂开工率回升对价格形成压力，但长期多配逻辑未改。

三、乙二醇市场

1. 基差与库存
   乙二醇基差被市场抬升，港口库存微幅去化，工厂库存极低。尽管开工率小幅增加，但下游需求未达预期，价格短期或回调。

2. 利润与开工
   煤制利润回升带动开工率回升，但终端需求走弱导致购销情绪谨慎。

四、下游需求

1. 织机与聚酯开工率
   织机、涤纱、涤纶长丝和短纤开工率普遍下调，聚酯整体处于弱势。终端需求恢复缓慢，采购备货节奏放缓，库存出现累积趋势。

2. 利润收缩
   中下游利润持续承压，加弹、POY和FDY利润均有下行，市场观望情绪浓厚。

五、风险提示

• 供应端风险：需警惕加拿大原油增产及地缘冲突导致供应扰动。
• 需求端风险：若终端需求恢复不及预期，可能加剧价格下行压力。
• 事件驱动：两伊外供回归、俄乌冲突结果等事件可能引发供应端显著变化。

六、操作建议

• 原油：短期谨慎观望，逢高抛空。
• PTA：短期可轻仓多单试仓，关注供需平衡变化。
• 乙二醇：中长期多单持有，短期谨慎。
• 下游：重点关注终端需求释放节奏，避免追涨杀跌。

免责声明
本报告由东海期货有限责任公司研究所团队撰写，内容基于公开数据，供参考，不构成投资建议。交易者需自行承担风险。