20251210-银河期货-贵金属衍生品日报_14页_2mb

贵金属衍生品日报总结（2025年12月10日）

核心内容概览

本报告为2025年12月10日的贵金属衍生品市场分析，涵盖黄金、白银、铂金和钯金四个品种。报告由银河期货研究所发布，研究员包括车红云、王露晨（CFA）、袁正，提供市场回顾、重要资讯、逻辑分析和交易策略等内容。

---

市场回顾

金银市场

• 黄金：今日延续横向盘整走势，伦敦金交投于4206美元附近，沪金收跌0.26%，报956.4元/克，加权日减仓1707手至32.75万手。
• 白银：继续向上突破，伦敦银交投于61.3美元附近，沪银主力合约收涨5.44%，报14373元/千克，加权日增仓39103手至80.97万手。

铂钯市场

• 铂金：伦敦铂交投于1669.38美元附近，广期所铂主力合约收涨1.08%，报444.45元/克。
• 钯金：伦敦钯交投于1495.79美元附近，广期所钯主力合约收涨1.08%，报387.65元/克。

---

重要资讯

金银

1. 美国政府动态：
   • 可能降低部分价格过高的商品关税。
   • 哈塞特可能成为美联储新主席，表示有充足空间大幅降息。
2. 美国宏观数据：
   • 10月JOLTS职位空缺增至767万人，为2025年6月以来新高，高于预期。
3. 美联储观察：
   • 12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%。
   • 到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，累计降息50个基点的概率为21.3%。

铂钯

1. 艾芬豪矿业：普拉特瑞夫矿山Ⅰ期选厂于2025年10月29日开始投料，预计2027年第四季度竣工，年产量约45万盎司铂、钯、铑和黄金。
2. 南非Valterra铂业：2025年第三季度铂族金属产量同比下降2%。
3. 美联储观察：
   • 12月降息25个基点的概率为87.0%，维持利率不变的概率为13.0%。
   • 到明年1月累计降息25个基点的概率为64.1%，累计降息50个基点的概率为27.0%。

---

逻辑分析

金银

• 尽管JOLTS职位空缺数据好于预期，但市场更信任美联储官员的鸽派指引及就业市场放缓趋势。
• 哈塞特的偏鸽发言刺激了投资者对未来市场流动性的预期，推动白银再次上涨。
• 海外白银库存增加，但租赁利率仍维持在5%-6%，显示现货供需紧张未缓解。
• 市场焦点转向周四凌晨的美联储议息会议结果，预期黄金将延续高位震荡，白银可能在宏观和基本面共振下维持强势。

铂钯

• 铂钯市场受宏观降息预期推动，整体走强。
• 铂金基本面偏紧，显性库存去化，短期偏多。
• 钯金需求增长有限，基本面支撑不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势联动。
• 市场波动较大，建议注意仓位管理。

---

交易策略

金银

1. 单边：黄金延续低多思路；白银背靠历史前高谨慎持有多单。
2. 套利：观望。
3. 期权：白银买虚值看涨期权持有。

铂钯

1. 单边：铂金推荐逢低布局多单；钯金单边持有风险较高，建议观望。
2. 套利：做多铂钯比。
3. 期权：逢低买入虚值看涨期权持有。

---

数据参考

金银

• 美元指数与贵金属走势：图表显示美元指数与黄金、白银走势呈现一定负相关。
• 实际收益率与贵金属走势：实际收益率与黄金、白银走势负相关，表明市场对实际收益率的反应较为敏感。
• 内外盘走势：内外盘黄金、白银走势差异不大，但沪银涨幅较大。
• 期现走势：黄金、白银期现价差维持稳定，市场交投活跃。
• 内外价差：黄金、白银内外盘价差维持在合理区间。
• 贵金属比价：金银比、金铂比、铂钯比均出现一定波动，反映市场对贵金属相对价值的判断。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓略有变化，显示机构投资者对贵金属的配置偏好。

铂钯

• 广期所合约期限结构：铂钯合约呈现近月合约贴水或升水现象，显示市场对未来价格的预期。
• 美元指数与铂钯走势：美元指数与铂、钯走势负相关，反映美元走弱对贵金属的支撑。
• 实际收益率与铂钯走势：实际收益率与铂、钯走势负相关，显示市场对实际利率的敏感性。
• 内外盘走势：内外盘铂、钯走势差异不大，但广期所合约表现较强。
• 内外现货套利：铂金对NYMEX和LPPM的套利价差显示市场存在套利机会。
• ETF持仓：铂金和钯金ETF持仓略有变化，显示市场对铂钯的配置偏好。
• 租赁利率：铂金和钯金租赁利率维持在较高水平，反映现货供需紧张。

---

免责声明与作者承诺

• 报告由银河期货有限公司发布，不构成投资建议。
• 作者承诺报告内容客观公正，不因报告内容获得任何报酬。
• 报告内容仅作为参考，客户应独立判断。

---

联系方式

• 上海：021-65789219
• 北京：010-68569781
• 邮箱：wangluchen_qh@chinastock.co
• 公司地址：
  • 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
  • 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
• 公司网址：www.yhqh.com.cn