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贵金属衍生品日报总结（2025年12月23日）

核心内容概览

本报告主要分析了2025年12月23日贵金属衍生品市场（金银与铂钯）的走势、影响因素及交易策略，提供了市场回顾、重要资讯、逻辑分析和交易建议等内容，旨在为投资者提供参考。

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一、金银市场回顾

1.1 市场表现

• 伦敦金：今日继续向上突破，最高触及4497.75美元，收盘于4480美元附近。
• 伦敦银：最高触及69.997美元，收盘于69.3美元附近。
• 沪金：主力合约最高触及1018.68元/克，收盘报1014.24元/克，涨幅为2.73%。
• 沪银：主力合约最高触及16573元/千克，收盘报16441元/千克，涨幅为4.3%。

1.2 持仓与资金变化

• 沪金加权日加仓4313手，总持仓达37.06万手。
• 沪银加权日加仓8672手，总持仓达79.42万手。
• 广期所铂金合约涨停，钯金合约也呈现放量突破前高的态势。

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二、重要资讯

2.1 美国政府动态

• 特朗普可能在明年1月第一周任命新的美联储主席。
• 批准海军建造两艘全新战列舰，计划增加航空母舰数量。

2.2 美联储观点

• 美联储理事米兰支持降息50个基点的必要性有所减弱。
• 若无人接替理事一职，米兰可能继续留任。

2.3 美联储降息预期

• 明年1月降息25个基点的概率为19.9%，维持利率不变的概率为80.1%。
• 明年3月累计降息25个基点的概率为44.7%，维持利率不变的概率为47.1%，累计降息50个基点的概率为8.2%。

2.4 地缘冲突

• 美国追击受制裁的委内瑞拉油轮，称其为“暗黑舰队”。
• 俄罗斯外交部否认撤离驻委内瑞拉大使馆人员的消息。
• 乌克兰总统泽连斯基称俄罗斯对乌克兰发动大规模袭击，主要针对能源和民用基础设施。

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三、逻辑分析

3.1 影响因素

• 地缘政治风险：美国对委内瑞拉的制裁行动及俄乌冲突加剧，刺激黄金避险买需。
• 宏观环境：美联储降息预期增强，美元指数走弱，利多贵金属市场。
• 供需格局：铂金显性库存去化，基本面偏紧；钯金需求增长有限，未来或更多受益于宏观环境。

3.2 市场趋势

• 黄金在突破历史前高后，短期偏多。
• 白银在历史高位附近震荡，短期偏多。
• 铂钯受宏观环境和需求预期推动，整体偏强。

3.3 风险提示

• 圣诞假期临近，假日期间市场流动性变化可能影响价格波动。

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四、交易策略

4.1 单边策略

• 沪金：前期多单可背靠5日均线持有，新单可参考伦敦金支撑位做多。
• 沪银：背靠5日均线谨慎持有多单。

4.2 套利策略

• 择机做多铂金、做空钯金（多铂空钯）。

4.3 期权策略

• 逢低买入虚值看涨期权。

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五、铂钯市场回顾

5.1 市场表现

• 伦敦铂：日盘宽幅震荡，最高触及2188.90美元，收盘于2184.80美元附近。
• 伦敦钯：上午冲高后回落，最高触及1840美元，收盘于1794.46美元附近。
• 广期所铂金：主力合约涨停，总持仓达44432手，沉淀资金49.60亿元。
• 广期所钯金：主力合约收涨5.52%，总持仓达22805手，沉淀资金21.87亿元。

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六、数据参考

6.1 走势图

• 美元指数与贵金属走势：图表显示美元指数走弱，推动金银价格上涨。
• 实际收益率与贵金属走势：实际收益率下降，对贵金属形成支撑。
• 内外盘期货走势：内外盘价格走势基本一致，但存在价差。
• 期现走势：黄金与白银期货价格高于现货，显示市场看涨情绪。
• TD数据：黄金与白银TD合约交收量上升，递延费下降，显示市场活跃度提升。

6.2 合约结构与价差

• 广期所铂钯合约期限结构：显示合约价格走势及持仓变化。
• 内外盘价差：铂金与钯金在内外盘间存在价差，反映市场套利机会。

6.3 ETF持仓

• 黄金ETF（SPDR）：持仓稳定，显示市场对黄金的配置需求。
• 白银ETF（SLV）：持仓稳定，反映市场对白银的配置需求。
• 铂金ETF与钯金ETF：持仓变化反映市场对铂钯的关注度。

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七、风险提示与建议

• 地缘政治风险：需持续关注俄乌冲突及美国对委内瑞拉的制裁进展。
• 宏观环境：美联储降息预期增强，美元指数走弱，对贵金属有利。
• 市场流动性：圣诞假期临近，需注意假日期间市场波动风险。
• 仓位管理：贵金属市场波动较大，建议谨慎操作，控制仓位。

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八、作者与联系方式

• 副所长：车红云，期货从业证号：F03088215，投资咨询号：Z0017510。
• 研究员：王露晨（CFA），期货从业证号：F03110758，投资咨询号：Z0021675。
• 研究员：袁正，期货从业证号：F03151476，投资咨询号：Z0023508。
• 联系方式：
  • 上海：021-65789219
  • 北京：010-68569781
  • 邮箱：wangluchen_qh@chinastock.co
  • 公司地址：
    • 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
    • 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
  • 公司网址：www.yhqh.com.cn

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九、免责声明

• 本报告由银河期货有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容客观公正，但不保证其准确性或完整性。
• 银河期货不对因使用本报告而导致的损失负责。
• 报告内容可能随市场变化而调整，银河期货保留更新权利。

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注：以上观点仅供参考，不作为入市依据。