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贵金属衍生品日报总结（2025年6月5日）

核心内容概述

本报告为2025年6月5日的贵金属衍生品市场分析，由银河期货大宗商品研究所副所长车红云及研究员王露晨（CFA）共同撰写。报告内容涵盖市场回顾、重要资讯、逻辑分析、交易策略及多项数据图表，旨在为投资者提供市场走势参考和交易建议。

市场回顾

1. 贵金属市场

   • 伦敦金交投于3377美元附近，沪金主力合约收涨0.23%，报783.72元/克。
   • 伦敦银交投于34.9美元附近，沪银主力合约收跌0.01%，报8473元/千克。

2. 美元指数

   • 美元指数低位盘整，交投于98.87附近。

3. 美债收益率

   • 10年期美债收益率继续小幅走低，交投于4.35%附近。

4. 人民币汇率

   • 人民币兑美元汇率高位盘整，交投于7.18附近。

重要资讯

1. 关税动向

   • 美加关税协议可能下周达成，加拿大总理表示若谈判失败将采取报复措施。
   • 欧盟与美国的关税谈判稳步推进，英国首相表示有信心降低美国关税。
   • 美商务部长将在月底前完成飞机零部件关税标准分析，不考虑与越南相互取消关税。
   • 墨西哥将宣布应对美国钢铝关税的措施。

2. 美国宏观数据

   • 5月ADP就业人数新增3.7万人，远低于预期的11万人，前值为6.2万人。
   • 5月ISM非制造业指数降至49.9，为近一年首次萎缩，前值为51.6，预期为52。

3. 美国政府动向

   • 特朗普批评ADP数据，呼吁鲍威尔降息。
   • 特朗普主张取消债务上限，呼吁两党合作。
   • CBO预测特朗普税收和支出法案将在未来十年增加2.42万亿美元的预算赤字。

4. 美联储观察

   • 6月维持利率不变概率为95.6%，降息25个基点概率为4.4%。
   • 7月维持利率不变概率为69.9%，累计降息25个基点概率为28.9%。
   • 当前市场预期美联储将在9月、10月各降息一次。

逻辑分析

• 昨日美国ADP就业数据及ISM服务业PMI超预期疲软，打击市场对经济前景的信心，提振了美联储降息预期。
• 美元指数因此下跌，为贵金属提供了支撑。
• 特朗普关于取消债务上限的言论以及CBO对预算赤字的预测，进一步加剧了市场对美国财政问题的担忧，利好贵金属走势。
• 预计短期内贵金属仍将延续高位偏强走势，本周重点关注非农数据等美国就业指标。

交易策略

1. 单边策略

   • 建议考虑逢低试多。

2. 套利策略

   • 建议观望。

3. 期权策略

   • 建议观望。

关键数据图表参考

• 图表1-4：美元指数、实际收益率与贵金属走势相关性分析。
• 图表5-10：内外盘黄金、白银走势及成交量对比。
• 图表11-14：内外盘黄金白银价差、人民币中间价与黄金隐含汇率关系。
• 图表15-16：上期所与Comex金银比走势。
• 图表17-18：SPDR黄金ETF与SLV白银ETF持仓变化。
• 图表19-20：黄金、白银期货持仓量。
• 图表21-22：沪金、沪银库存情况。
• 图表23-24：黄金、白银TD成交量。
• 图表25-26：黄金、白银TD递延费。
• 图表27-28：美债收益率与通胀预期、实际利率关系。

报告免责声明

• 本报告由银河期货有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。
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作者信息

• 副所长：车红云，期货从业证号F03088215，投资咨询号Z0017510
• 研究员：王露晨（CFA），期货从业证号F03110758，投资咨询号Z0021675
• 观点仅供参考，不作为买卖依据