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PVC和烧碱市场周报分析总结

核心概述

本报告由永安期货研究中心撰写，综合分析2024年12月PVC和烧碱市场情况。整体市场呈现供应高位、需求疲软、库存去化放缓的特点。PVC出口量中性，供应中枢维持高位；烧碱供需相对宽松，利润空间被压缩。交割和限仓问题对价格影响显著，需关注政策传导和远期趋势。

市场综述

• PVC：基本面偏弱，库存去化迟缓，较季节性水平下降；出口窗口微开至东南亚和印度，但海运费上涨限制增长；价格震荡，基差小幅走强，受成本支撑影响；电石利润亏损，乙烯法相对稳定；地
• 烧碱：欧美市场回落，供需格局宽松；出口维持基础量，内需稳定但需求不足；基差走扩，价格走势分化，山东地区反弹，鲁北和苏北价格坚挺；液碱库存压力大，片碱出货尚可。

价差与利润

• PVC价差：基差走强，1-5月差扩大至-319元；进口利润微弱，出口报价下调；出口到东南亚、印度成交改善，但海运费制约。
• 烧碱利润：山东等地区利润压缩，液氯价格震荡；区域价差 widen，山东-内蒙价差走扩；高供应挤压利润，需关注库存累积风险。

供需数据

• PVC供应：开机率高位，电石法占主导，月产量203-208万吨；新增产能160万吨投放，未来增速放缓；检修量减少，供给弹性有限。
• 烧碱供应：开
  • 号高位，山东和江苏开工提升；产能增速高，近两年增长190万吨；内蒙和山东检修影响供应变动。

库存情况

• PVC库存：中上游库存累积，华东和华南去化放缓；总库存环比微增，去库压力大。
• 烧碱库存：山东工厂库存高位，液碱和片碱库存超279万吨；出口需求支撑部分品
  • ，整体去库缓慢。

平衡推演

• 短期：供应惯性延续，需求季节性走弱，库存难显著去化；PVC新增库存风险增加，烧碱需关注需求释放。
• 长期：氧化铝需求或成烧碱过剩驱动，PVC内需增长有限，依赖出口节奏。预计2025年上半年供需格局偏宽松，无明显反转因素。

策略与关注点

• 交易策略：PVC高库存支撑价格，但月差走弱，建议逢高反套；烧碱利润压缩，需等待需求提振。关注限电、煤价和政策变化。
• 风险因素：地
  • 法需求超预期、出口持续性下降或产能释放不及预期，可能加剧供
  • 过剩。