20260201-华联期货-油脂月报_波动加剧_油脂短期或宽幅震荡_25页_655kb

华联期货油脂月报总结

核心内容

华联期货发布的2026年2月1日油脂月报指出，近期油脂市场波动加剧，短期或呈现宽幅震荡走势。报告从基本面、产业链结构、期现市场、供给端、需求端、库存及进口利润等多个维度对油脂市场进行了分析。

主要观点

基本面观点

• 豆油：未来两周巴西南部和阿根廷核心产区降雨偏少且持续高温，支撑美豆价格，对豆油形成利好。
• 棕榈油：1月1-20日马棕产量环比减少14.43%，1月1-25日产量环比减少14.81%；出口量有所增加，预计1月马棕库存或开始下降。
• 菜油：首批澳菜籽已完成通关并进入压榨，后期菜籽供应紧张格局有望缓解。
• 短期展望：油脂市场短期或宽幅震荡，需关注后续供需变化及政策影响。

策略观点与展望

• 单边策略：建议棕榈油05合约压力位参考9400-9500；期权方面建议暂观望。
• 套利策略：暂观望。
• 展望：需关注四个关键点：各国生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口情况、中国进口菜籽的进展以及原油价格走势。

产业链结构

报告附有油脂产业链结构图，但未提供具体文字说明，主要通过数据图表展示产业链各环节的关联与变化。

期现市场

• 油脂期货主力合约：大商所豆油和棕榈油主力合约走势显示，上月油脂震荡偏强，主要受马棕累库阶段结束及美生柴政策消息影响。
• 品种间期货价差：
  • 豆棕价差震荡偏弱
  • 菜棕价差震荡偏弱
  • 菜豆价差宽幅震荡
  • 均建议暂观望
• 品种间现货价差：广东区域豆棕价差和菜豆价差图表显示，现货价差处于震荡状态，市场情绪偏观望。

供给端

• 马棕月度数据：12月产量环比减少5.46%，出口量环比增加8.55%，库存环比增加7.59%，整体偏空。
• 国内大豆及豆油：
  • 大豆进口量、压榨量及库存量数据图显示，国内大豆供应持续，但库存增长。
• 国内菜籽及菜油：
  • 菜籽进口量、压榨量及库存量数据图显示，菜籽供应有所改善，库存有所下降。
• 国内棕榈油进口量：中国棕榈油进口量数据图显示，棕榈油进口量稳定，但需关注库存变化。

需求端

• 油脂成交量：国内豆油、菜油及棕榈油成交量数据图显示，成交量整体处于震荡状态，市场活跃度不高。
• 三大油脂成交量：成交量图显示，油脂市场交易量维持在较低水平，需求端表现平稳。

库存情况

• 国内豆油库存：截至2026年1月23日，全国豆油商业库存116.2万吨，环比微增0.16%。
• 国内棕榈油库存：截至2026年1月23日，全国重点地区棕榈油商业库存74.23万吨，环比减少0.51%。
• 国内菜油库存：截至2026年1月23日，全国主要地区菜油库存总计25.45万吨，较上周下降2.15万吨。

盘面进口利润

• 棕榈油盘面进口利润：截至2026年1月30日，3月船期24度棕榈油盘面进口利润为-246元/吨，显示进口成本高于盘面价格，进口意愿较低。

关键信息

• 马棕产量下降：1月产量降幅较大，但出口增加，预计库存开始下降。
• 豆油支撑因素：美豆价格因天气影响上涨，对豆油形成支撑。
• 菜油供应改善：澳菜籽通关，供应紧张格局缓解。
• 库存变化：豆油库存小幅上升，棕榈油库存下降，菜油库存减少。
• 进口利润：棕榈油进口利润为负，进口意愿偏弱。

总结

综上所述，油脂市场短期内或呈现宽幅震荡走势，主要受供给端变化、进口利润及政策影响。建议投资者在市场波动中保持谨慎，关注关键数据和政策动向，适时调整策略。