20260201-华联期货-白银月报_高位风险增加_白银大幅回撤_32页_1mb

华联期货白银月报总结

核心内容概述

2026年1月，白银市场经历了剧烈波动。1月白银价格一度上涨近70%，但随后因获利回吐和多头平仓，价格大幅回撤，周五夜盘伦敦银单日跌幅超30%，创历史最大单日跌幅。沪银主力合约也经历类似走势，1月涨幅接近90%，但最后两天调整明显，周五夜盘跌停。市场预计周一金银价格或继续低开，其他金属也可能受到影响。

白银的上涨主要受到地缘政治风险和美元信用弱化的推动，但近期这些因素有所缓和，导致白银价格回调。尽管如此，白银的长期基本面仍显示供应短缺和需求增长的双重支撑，尤其是光伏、新能源汽车和AI数据中心等领域的刚性需求。

主要观点

• 白银走势：1月涨幅显著，但近期出现大幅回调，价格回落至85.259美元/盎司，沪银主力合约回落至24832元/千克。
• 美国经济：12月制造业PMI为47.9，低于预期；非农就业人数增加5万人，低于预期，但失业率降至4.4%，显示就业市场略有改善。
• 通胀与利率：12月美国CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，均低于预期。美联储维持利率不变，但新提名的美联储主席沃什偏鹰派，可能影响未来降息节奏。
• 供需格局：白银市场连续第五年处于供应短缺状态，工业需求增长显著，但部分传统需求如摄影、银器有所下降。ETF持仓量下降，但可流通库存仍处于历史低位。
• 价差与比价：内外盘白银价差扩大至8896，伦敦现货金银比回升至57，显示白银相对黄金的吸引力下降。

关键信息

供需平衡表（单位：百万盎司）

白银需求

• 全球最大的白银ETF（SLV）持仓量为1.552万吨，周环比下降3.5%。
• 工业需求增长显著，尤其是电气和电子学、光伏等领域。
• 传统需求如摄影、银器有所下降。

白银库存

• COMEX白银库存继续下降，LBMA库存降至历史低位，约27817吨。
• 上期所和上金所白银库存同样处于低位，显示可流通库存紧张。

美元指数与汇率

• 美元指数走高，受美联储主席提名影响，市场预期降息节奏放缓。
• 人民币汇率相对稳定，美元兑人民币（CFETS）维持在合理区间。
• 欧元、英镑、日元、加元等主要货币对美元汇率波动，显示美元走势对白银价格有显著影响。

操作建议

• 建议AG2604多单止盈离场观望，关注后续市场动态。

总结

白银在2026年1月经历大幅上涨后，出现剧烈回调，主要受获利回吐和多头平仓影响。尽管短期价格波动较大，但长期基本面显示供应短缺和需求增长，尤其是工业需求的支撑。美元指数走高，通胀数据疲软，美联储政策趋于保守，可能影响白银的中长期走势。投资者需关注市场情绪和供需变化，合理控制风险。