休闲食品行业平台型企业研究报告：千亿市场，多重因素驱动企业发展_36页_2mb

休闲食品行业平台型企业研究报告总结

核心内容概述

休闲食品行业市场空间广阔，目前市场仍较为分散，具备较大的整合潜力。行业整体预计保持小个位数增长，且消费者对休闲食品的消费频率高、客单价适中，具有一定的消费粘性。平台型企业具备明确的扩张路径，包括线上及连锁门店渠道拓展、品类聚焦与品牌精细化运营，未来发展可期。

主要观点

• 行业空间：我国休闲食品行业市场规模接近3500亿元，长期增长稳定。
• 市场集中度：市场仍分散，尤其在风味零食和甜味饼干等品类，集中度较低，整合空间大。
• 扩张路径：平台型企业通过线上渠道、连锁门店、大单品及子品牌策略实现增长。
• 财务表现：平台型企业具有更高的存货周转率，轻资产运营模式更优。

关键信息

渠道发展

• 线上渠道：目前线上渠道仍为增长主力，但利润率低，受平台政策影响大，存在不确定性。
  • 线上品牌如三只松鼠、百草味、良品铺子仍是头部品牌。
  • 随着电商渗透率提升，线上仍有发展空间，但公司需拓展线下渠道实现长期增长。
• 连锁门店：为平台型企业优选线下渠道，具备较大扩张空间。
  • 连锁门店主要分为直营和加盟两种模式，直营门店盈利能力更强，但扩张速度较慢；加盟模式扩展快，但利润共享问题存在。
  • 代表品牌如良品铺子、来伊份、三只松鼠在不同区域市场有较强布局。

产品与品牌策略

• 大单品策略：通过大单品提升规模与对上游议价能力，如三只松鼠的“每日坚果”实现超10亿元营收。
• 子品牌策略：通过子品牌切入细分市场，如三只松鼠的“小鹿蓝蓝”、“养了个毛孩”等，良品铺子的“良品小食仙”、“良品购”等。
• 品牌精细化运营：在行业增速放缓背景下，主品牌进入精细化运营阶段，通过品牌再定位、用户深耕等方式提升品牌价值。

财务分析

• 成长性：线上增长稳定，线下门店扩张是主要驱动力。
• 盈利能力：随着规模扩大，采购成本控制能力提升，运输成本仍有下降空间。
• ROE：平台型企业因轻资产运营，存货周转率高于制造型企业。

投资建议

• 建议关注线上线下渠道均衡发展、加盟模式成熟的良品铺子及线下快速拓店的线上龙头三只松鼠。

风险提示

• 需要警惕市场需求变化、原材料成本波动、食品安全、行业竞争加剧及平台政策风险。

图表与数据概览

• 图1：休闲食品行业规模及同比增速
• 图2：2019年休闲食品产品结构
• 图3：休闲食品各细分品类增长速度
• 图4：休闲食品消费渠道构成
• 图5：休闲食品满足消费者情感需求
• 图6：消费者购买休闲食品频率
• 图7：消费者购买休闲食品客单价
• 图8：我国人口出生时间分布
• 图9：2018年休闲食品网购消费者年龄分布
• 图10：人均可支配收入、人均消费支出及同比增速
• 图11：休闲食品各子版块Cr5变动情况
• 图12：2019年中日美休闲食品行业细分品类Cr5
• 图13：休闲食品公司商业模式
• 图14：平台型企业与制造型企业可相互转化
• 图15：休闲食品公司扩张逻辑
• 图16：各品牌全网销售额市占率
• 图17：天猫平台休闲食品各品类交易额增速
• 图18：线上品牌毛利率减推广费用率低于其他渠道的品牌
• 图19：淘宝平台2020年7月-9月各品类Cr3
• 图20：线上品牌数和Cr3的变动
• 图21：各品牌淘宝旗舰店销售额同比增速
• 图22：我国城镇人口数量及同比增速
• 图23：我国城市人口密度
• 图24：来伊份、良品租赁费/直营收入
• 图25：来伊份职工薪酬/直营收入
• 图26：人均可支配工资性收入逐年上升
• 图27：各城市平均商铺租金
• 图28：2016-2020E直播在线用户人数
• 图29：直播电商市场规模
• 图30：三只松鼠、良品铺子推出子品牌
• 图31：近年来新锐品牌从消费者个性化需求入手实现快速放量
• 图32：消费者对新产品/新品牌的消费意愿
• 图33：消费者愿意尝试新品的品类分布
• 图34：平台型休闲食品主要公司线上渠道营收增速
• 图35：平台型休闲食品主要公司线下渠道营收增速
• 图36：主要休闲食品公司利润率拆解
• 图37：平台型休闲食品主要公司线上渠道毛利率对比
• 图38：平台型休闲食品主要公司线下渠道毛利率对比
• 图39：运输仓储费用率
• 图40：良品铺子单位运输成本
• 图41：资产周转率公式拆解
• 图42：主要休闲食品公司存货周转率
• 图43：主要休闲食品公司非流动资产周转率

表格概览

• 表1：休闲食品分类
• 表2：2019年中国各细分领域龙头概览
• 表3：2010至2019年市占率变动超3pct的公司
• 表4：制造型企业与平台型企业
• 表5：休闲食品行业主要公司
• 表6：龙头通过多品类覆盖获取较高市场份额
• 表7：参与者多元化经营意图强烈
• 表8：头部品牌促销、定价活动仍受制于竞争对手
• 表9：行业内线上线下渠道毛利率对比
• 表10：头部品牌相较于腰尾部品牌存在品牌溢价
• 表11：休闲食品加盟单店模型
• 表12：休闲食品直营单店模型
• 表13：各连锁业态线下门店数
• 表14：部分地域性休闲食品连锁品牌
• 表15：良品占据湖北江西地区,来伊份占据上海江苏地区
• 表16：良品占据湖北江西地区,来伊份占据上海江苏地区
• 表17：各公司门店规划情况
• 表18：各公司加盟政策
• 表19：人力成本、租金成本变动对单店营业利润率的影响
• 表20：2020年11月19日至25日休闲食品行业淘宝直播表现
• 表21：2020上半年各企业把握新消费场景与全渠道融合机遇
• 表22：日本四个消费时代的划分与特征
• 表23：各公司品牌定位及代言人/IP运营
• 表24：平台型公司仓储、物流及订单管理系统比较
• 表25：主要休闲食品公司ROE拆解
• 表26：各渠道毛销差测算
• 表27：平台型休闲食品公司ROE拆解