2018年宏观经济报告_2018年中国经济将是2017年的升级版_24页_904kb

2018年宏观经济报告总结

核心内容概述

2018年中国经济预计将延续“新常态2.0”阶段，保持稳中有进的发展态势。世界经济在宽松货币政策退出和贸易保护政策抬头的背景下，将面临温和放缓压力。国内方面，供给侧结构性改革深入推进，行业集中度提升，消费成为拉动经济增长的主要动力，同时物价存在上涨压力，货币政策保持稳健中性，市场流动性偏紧。

主要观点

1. 世界经济：宽松货币政策退出，增速放缓压力增加

• 2018年世界经济仍处于上升周期，但增速放缓概率较高。
• 美国经济增长加快，其余主要经济体增速略有放缓。
• 全球货币政策转向“减债、升息、去杠杆”，削弱了经济复苏动力。
• 美国税改政策对全球经济有刺激作用，但需警惕贸易保护主义带来的不确定性。

2. 中国经济：进入“新常态2.0”，行业集中度提升

• 2011～2016年为“新常态1.0”，经济持续下行，行业集中度逐渐提升。
• 2017年起，供给侧结构性改革深入推进，经济进入企稳阶段。
• 2018年经济将是2017年的“升级版”，GDP增速大致平稳在6.7%左右。
• 消费成为经济增长主要动力，尤其是住房消费和汽车消费。

3. 经济增长动力结构

• 房地产投资：2018年将保持平稳，政策支持租赁房建设。
• 制造业投资：受供给侧结构性改革和环保限产影响，增速保持稳定。
• 消费：维持平稳增长，消费结构持续升级，服务类消费增长显著。
• 出口：受全球经济复苏和人民币升值影响，增速略有回落。

4. 物价走势

• CPI：预计全年涨幅在2.2%左右，中枢上移，食品价格小幅转正。
• PPI：预计全年涨幅在4%～5%之间，上游价格向下游传导，但中下游行业盈利提升效果不明显。
• 服务价格：持续上涨，医疗保健、教育娱乐等消费价格上涨显著。

5. 货币政策与市场流动性

• 货币政策保持稳健中性，金融强监管力度不减，市场流动性偏紧。
• M2增速持续下滑，社融增速受强监管影响，出现结构性调整。
• 货币政策以防风险为核心，MLF利率可能进一步上调。

关键信息汇总

2018年主要经济指标预测

行业集中度与盈利关系

• 行业集中度总体上升，尤其在中上游行业。
• 下游行业集中度提升带动盈利改善，但中上游行业盈利改善与集中度提升无明显对应关系。
• 行业集中度提升可能由行政手段推动，未必带来长期盈利能力的显著改善。

重点行业分析

• 煤炭与钢铁行业：价格回升，产能扩张，集中度提升。
• 住房与汽车消费：成为主流消费，带动相关行业增长。
• 玉米价格：预计2018年将保持稳中上升趋势。
• 生猪价格：受存栏下降影响，预计保持平稳。
• 原油价格：温和上涨，对非食品CPI形成支撑。
• 服务价格：持续上涨，医疗保健、教育娱乐等领域涨幅明显。

结论

2018年中国经济将在“新常态2.0”框架下实现高质量发展，供给侧结构性改革、金融监管、消费结构升级将成为主要推动力。同时，全球货币政策转向对经济增速形成一定抑制，CPI中枢上移，PPI维持上涨趋势，但需警惕行业集中度提升对中上游行业盈利的负面影响。货币政策保持稳健中性，流动性偏紧，金融去杠杆仍是核心任务。整体来看，2018年经济将保持平稳增长，但增长质量将显著提升。