20251114-宏源期货-原油周报_地缘风险仍是潜在上行动力_15页_2mb

报告日期: 2025年11月14日

分析师: 范智颖

行情回顾: 本周油价区间震荡，振幅加大，主要受OPEC报告利空影响，振幅随后扩大并回落。WTI原油收盘58.60美元/桶，Brent原油收盘63.11美元/桶。

观点总结: 短期油价区间震荡，支撑位在WTI 55美元，地缘风险是潜在上行动力。不认为有显著下跌空间，支持因素包括美国页岩油成本、OPEC+减缓增产累库压力、美国经济衰退风险降低。

• 策略建议：一是关注WTI原油55美元附近做多机会；二是关注地缘局势变动导致的波动率机会。
• 关键因素：波动率降至下半年低位，但地缘不确定性易推高波动。

供给分析:

• OPEC+ 10月产量增速放缓，会议决定温和增产13.7万桶/日，托底市场情绪；美国原油日产小幅上升，但增产受限于成本和需求不确定性。
• 支撑油价的页岩油产量在55美元以下可能回落。

需求分析:

• 美国需求回升，汽柴油和炼厂利润中性偏高；同时中国原油加工量增长，需求好于预期。
• 全球供需过剩压力微增，OECD库存延续累库。

库存分析:

• 美国原油库存累库，但低于五年平均水平；成品油部分去库，航煤油小幅累库。
• 全球供需差扩大至443万桶/日，过剩压力逐步加薪。

风险提示: 地缘局势不确定性是主要风险，易引发油价波动上涨。