20230423-国泰期货-原油_短期企稳_仍是周度级别震荡_15页_3mb

原油市场分析总结

本报告由国泰君安期货研究员黄柳楠撰写，围绕当前原油市场进行短期和季度级别的分析。报告基于大量数据和经济指标，推测性讨论了油价走势，并调整了先前的预测。以下是关键内容提炼。

当 前市 场情 况原 油价 格过 去一 周在 内外 盘一 度大 幅回 调，但 于五 月前 后企 稳反 弹，价 格仍 高于 OPEC+ 减产 前水 平。短 期走 势预 计维 持“周 度级 别震 荡” ，核 心逻 辑是 美欧 炼厂 开工 率季 节性 提升 带来 需求 支撑 。目 前美 国炼 厂开 工率 约 89%， 未来可 达 95% ；欧 洲随 罢工 结束 ，开 工率 承压 但有 上行 空间 。裂 解价 差支 撑弱 ，但油 库水 平低 ，裂 解差 深跌 风险 有限 。OPEC+ 大幅 减产 前提 下，基 本面 出现 变化 ，自 4 月中 下旬 开始 ，需 求偏 紧， 仅次 季节 性影 响。 需求 方面 ，美欧 PMI 弹 粉饰 但整 体需 求逆 季节 性收 缩几 无， 外部 宏观 风险 未明 。供 需失 衡预 计推 动油 价上 行。

战术和 策略建 议短 期可 关注 做多 EFS（Brent-Dubai）价 差，基于炼 油需 求弹 性和 月差 移动 。季 度级 别策 略修 正为 “逢低 多” ，原 “逢 高空 ”调 整。 具体 建议 包括 延后 “买 SC、 空Bre nt” 策略 入场 ，并采 取 “做 多波 动率 ”阶 段性 止盈 。战 略上 ，价 差走 强时 可操 作多 单。

风险和 展望长 期油 价中 央上 移伴 随美 欧债 务压 力加 剧，可 能引 发经 济萧 条和 金融 信贷 风险， 进而 导致油 价在 冲高 后深 跌，时 点预 计在 四季 度或 2024 年。地 缘政 治仍 然异 常，OPEC+ 减产 增加 供给 紧张 ，俄罗 斯尺 度主 义和 转口 贸易 隐患 不容 忽视 。新 的电 纺贷 风险 或经济 硬着 落将 进一 步推 高油 价中 央。

免责声明 报告 基于 公开 资料 和研 究， 但不 保证全 面或 准确 ，不 构成 投资 完整 建议 ，投 资者 需自 主分析 风险 并承 担责 任。本 公司 结论 基于 当前 判断 ，可 改变 法律 或市 场力 量导 向。