20240303-天风证券-A股策略周报_两会线索与日历效应_22页_2mb

策略报告核心总结

1. 两会线索与日历效应

• 政策基调：延续中央经济工作会议“稳中求进、以进促稳、先立后破”，经济目标或设定在5%左右，财政适度加力，货币政策灵活精准。重点关注“新质生产力”、设备更新、土地要素等政策动向。
• 日历效应：2010-2023年宽基指数两会前后平均涨幅为正，2021-2023年呈现“V”型结构，小盘成长股表现更优。休闲服务、计算机、美容护理等行业涨幅显著，风格延续性较强。

2. 国内经济：春节效应与PMI走弱

• 制造业PMI：2月制造业PMI为49.1%，小幅回落，生产扩张暂停，非制造业PMI为51.4%，低碳扩张。春节假期影响供应链，小型企业PMI下降明显。
• 高频指标：地铁客运量、货运指数回升，工业生产腾落指数上升，反映局部领域景气度改善。

3. 国际局势与经济

• 美国经济：Q4 GDP初值修正至3.2%，消费和政府支出为主要支撑，核心PCE符合预期，经济韧性较强但投资承压，美联储3月降息概率96%。
• 地缘冲突：俄乌、巴以局势持续，欧洲协调加大对俄压力，人道危机加剧，需关注风险超预期。

4. 市场资金与行情

• 资金流向：北向资金流入电子、有色金属、汽车；杠杆资金加仓计算机、电子等科技领域。电子、计算机、电力设备、汽车、通信最受青睐。
• 风格特征：两会前后小盘成长风格延续，市场呈现“V型”走强趋势。

5. 投资主线与配置建议

• 产业升级：数字中国（半导体、计算机、传媒）、制造强国（汽车、工业母机、消费电子）。
• 发展支撑：能源安全（煤炭、核电、光伏、风电）、金融强国（券商、银行）。
• 风险提示：地缘冲突、通胀超预期、流动性收紧及海外市场波动。