20220129-国金证券-ST国医-000516.SZ-门诊住院量稳增至营收高增82_云开见日在望_4页_636kb
报告摘要
ST国医 (000516.SZ) 买入（维持评级）总结
公司概况
- 股票代码：000516.SZ
- 当前股价：7.07元
- 总股本：22.76亿股
- 流通A股：18.94亿股
- 总市值：160.91亿元
- 年内股价区间：6.92元至21.13元
- 沪深300指数：4564
- 深证成指：13328
核心内容
公司作为一家深耕医疗行业的企业，拥有三家JCI认证的民营三甲医院，包括西安高新医院、西安国际医学中心医院和商洛国际医学中心医院。2021年，公司实现了门诊与住院人次的大幅增长，医疗服务业务整体规模有效扩大，带动营业收入同比增长82%。然而，由于疫情和监管影响，公司净利润出现亏损。
主要观点
-
业绩表现：
- 2021年营业收入预计为29~29.5亿元，同比增长82%。
- 归母净利润预计亏损7.35~8.25亿元，同比下降1776%。
- 净利润在2023年有望扭亏为盈，预计为2.60亿元。
-
营收增长来源：
- 新建医疗院区全面投用，医疗服务连锁网络初步形成。
- 医疗床位使用率持续上升，行业影响力增强。
-
亏损原因：
- 交易性金融资产公允价值变动收益为-11,500万元。
- 限制性股票激励计划费用为-13,590万元。
-
投资建议：
- 维持“买入”评级，认为短期业绩波动为一过性，公司具备高壁垒和成长性。
关键信息
-
医疗设备优势：
- 拥有蔡司ZEISS KINEVO 900机器人手术显微镜、西门子MAGNETOM SKyra 3.0T MRI、达芬奇Xi手术机器人等先进设备。
- 医院已完成8个专业的药物临床试验机构备案，与18家知名药企与CRO公司合作。
-
盈利预测调整：
- 调整2021/22/23年销售收入至29/40/58亿元。
- 调整净利润至-7.6/-1.33/2.60亿元。
-
财务指标：
- 每股经营性现金流净额从-0.14元增长至1.11元。
- ROE（摊薄）从n.a.增长至4.66%。
- P/E从546.20降至100.54。
-
风险提示：
- 医疗政策风险
- 市场竞争风险
- 人才短缺风险
- 床位使用率不及预期风险
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
市场相关报告评级分析
| 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 |
|---|---|---|---|---|---|
| 买入 | 0 | 0 | 1 | 1 | 13 |
| 增持 | 0 | 1 | 2 | 4 | 0 |
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 评分 | 0.00 | 2.00 | 1.67 | 1.80 | 1.00 |
投资建议评分对照
- 1.00 = 买入
- 1.01~2.0 = 增持
- 2.01~3.0 = 中性
- 3.01~4.0 = 减持
附录：财务预测摘要
损益表预测
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2,039 | 991 | 1,607 | 2,925 | 4,013 | 5,820 |
| 归母净利润 | 2,184 | -404 | 45 | -760 | -133 | 260 |
现金流量表预测
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金净流 | -772 | -276 | 20 | 542 | 1,092 | 2,526 |
资产负债表预测
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 负债股东权益合计 | 7,306 | 10,031 | 12,124 | 13,042 | 14,068 | 16,576 |
比率分析
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ROE（摊薄） | 38.14% | n.a. | 0.91% | n.a. | n.a. | 4.66% |
| P/E | n.a. | 546.20 | n.a. | n.a. | n.a. | 100.54 |
| 每股经营现金净流 | -0.392 | -0.140 | 0.010 | 0.238 | 0.480 | 1.110 |
增长率分析
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -49.76% | -51.41% | 62.17% | 82.02% | 37.21% | 45.00% |
| 净利润增长率 | 1001% | -118% | 111% | -1776% | 83% | 296.23% |
资产管理能力
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转天数 | 12.4 | 35.0 | 42.6 | 50.0 | 50.0 | 50.0 |
| 存货周转天数 | 10.8 | 16.9 | 11.4 | 10.0 | 10.0 | 10.0 |
| 应付账款周转天数 | 139.6 | 401.2 | 330.8 | 300.0 | 310.0 | 330.0 |
偿债能力
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净负债/股东权益 | -12.68% | 40.49% | 60.94% | 51.17% | 72.89% | 75.76% |
| EBIT利息保障倍数 | -12.3 | -6.6 | -4.2 | -3.0 | 0.1 | 2.2 |
| 资产负债率 | 20.94% | 50.19% | 58.49% | 57.89% | 61.90% | 66.09% |
历史推荐和目标定价
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2021-08-25 | 买入 | 11.45 | 18.14 ~ 18.14 |
| 2 | 2021-08-27 | 买入 | 11.07 | N/A |
| 3 | 2021-10-28 | 买入 | 11.50 | N/A |
特别声明
- 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载等。
- 报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断。
联系方式
- 上海：电话 021-60753903，传真 021-61038200，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
- 北京：电话 010-66216979，传真 010-66216793，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 中国北京西城区长椿街3号4层
- 深圳：电话 0755-83831378，传真 0755-83830558，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
