20160321-兴业证券-润和软件-300339.SZ-大金融IT初具规模_金融云战略落地在即_23页_2mb

润和软件（300339）分析总结

核心内容

润和软件是一家专注于专业软件外包及金融IT服务的公司，自2006年成立以来，于2012年在A股上市。公司原主营业务涵盖“供应链管理软件”、“智能终端嵌入式软件”和“智能电网信息化软件”三大领域，通过长期合作积累了稳定、优质的客户群，为公司业绩增长提供了坚实基础。

主要观点

• 专业软件外包业务：公司长期专注于供应链、智能终端和智能电网三大领域，业务覆盖咨询、设计、开发、测试、维护等软件全生命周期，具有较强的市场竞争力。
• 转型金融IT：公司通过一系列并购（如捷科智诚、联创智融、菲耐得）逐步拓展至金融IT领域，形成了覆盖银行、保险等多领域的“大金融IT”布局。
• 金融云战略：公司设立润和云服务公司，与阿里云合作，推动金融云平台建设，实现从项目开发模式向SaaS模式的转型。
• 互联网金融布局：公司通过参股云角和博纳讯动，获得云计算能力，并布局互联网金融业务，包括小额贷款、互联网保险等。

关键信息

1. 业务发展

• 三大核心外包业务：供应链管理、智能终端嵌入式、智能电网信息化，客户覆盖国内外知名企业。
• 金融IT领域：通过收购捷科智诚进入银行IT测试业务，再通过收购联创智融进入银行核心系统开发领域，最终收购菲耐得拓展至保险IT领域。
• 金融云平台：公司正在推进金融云平台建设，预计未来将上线，涵盖直销银行、风控监测、供应链金融、财险核心、互联网金融等模块。

2. 市场前景

• 银行业IT市场：2013年市场总量为148.25亿元，预计2018年将达到419.74亿元，年复合增长率23.14%。
• 金融云趋势：随着金融行业转型升级，金融云化成为趋势，润和软件通过设立云服务公司、与阿里云合作，抢占市场先机。
• 互联网金融：公司已布局互联网金融业务，包括小额贷款、互联网保险等，未来有望成为新增长点。

3. 盈利预测

• 2015-2017年EPS预测：0.51元、0.87元、1.15元。
• 估值：对应PE分别为95.53倍、56.61倍、42.56倍，公司给予“买入”评级。

4. 风险提示

• 金融云平台进度放缓；
• 互联网金融业务拓展不及预期；
• 金融IT业务整合进展不及预期。

财务表现

主要财务指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

盈利能力分析

• 毛利率：逐年提升，从39.7%增长至42.1%。
• 净利润率：由15.0%提升至26.8%，显示公司盈利能力增强。
• ROE：从7.5%增长至17.1%，表明公司对股东回报能力提高。

业务布局与战略

• 金融IT：通过并购，公司逐步从外包业务转型为金融IT服务提供商，布局银行、保险等领域。
• 金融云：公司设立润和云服务公司，与阿里云合作，推动金融云平台建设，预计逐步落地。
• 互联网金融：公司通过参股云角、博纳讯动及设立小额贷款公司、参与互联网保险公司，布局互联网金融业务。

结论

润和软件通过“内生+外延”模式，成功转型为大金融IT服务提供商，具备较强的市场竞争力和盈利能力。公司未来有望受益于金融IT及金融云的持续增长，同时在互联网金融领域占据先机。基于其良好的财务表现和业务布局，给予“买入”评级。