20251217-东吴证券-宏观深度报告_关键金属成为大国博弈关键优势_10页_607kb

宏观深度报告总结：关键金属成为大国博弈关键优势

核心内容概述

本报告聚焦我国在关键金属领域所具有的领先地位及其背后原因，分析其对全球供应链和地缘政治格局的影响，并提出相关风险提示。关键金属作为现代工业和战略性新兴产业发展的基础资源，其供应安全和产业控制能力已成为国际竞争的重要领域。

我国关键金属资源及优势

主要关键金属资源

我国在关键金属资源领域具有显著优势，尤其在以下几类金属中表现突出：

• 稀土：我国稀土储量占全球比重接近50%，产量占全球比重接近70%。
• 金属镓：我国金属镓储量占全球比重约68%，产量占全球比重约90%。
• 锗、锑：我国在锗和锑的供应方面占据主导地位，其中锑储量占全球比重约29.7%，产量占全球比重约60%。

优势来源

1. 资源优势：我国在稀土、镓、锑等关键金属的储量和产量上占据全球领先地位。
2. 产业体系优势：我国拥有完整的产业链，涵盖从原材料开采、冶炼、加工到终端应用的各个环节。
3. 技术壁垒：我国在稀土分离、冶炼和磁铁合金制造等领域具有绝对技术优势，尤其在高性能钕铁硼稀土永磁材料方面，市占率高达92%。
4. 规模化产能：我国在氧化铝生产方面具有全球领先的产能，为金属镓的提取提供了充足保障。

我国关键金属领先地位的影响

对全球供应链的影响

1. 技术路径锁定：我国在关键金属加工技术上的垄断地位，使得全球技术发展路径在很大程度上被“锁定”在我国的供给体系之下。
2. 战略威慑力：通过出口管制措施，我国在关键金属领域形成了一定的经济震慑力，成为与美国、欧盟等国家博弈的重要筹码。
3. 产业链安全：关键金属的供应安全直接影响新能源、智能制造、半导体等领域的技术迭代和产业发展。

对国际竞争格局的影响

1. 地缘政治博弈工具：关键金属的供应和出口管制成为大国之间博弈的重要手段。
2. 推动全球产业重构：我国在关键金属领域的主导地位促使全球产业链加速向我国集中，同时也促使美国和欧盟加快本国资源开发与供应链建设。

风险提示

1. 出口管制政策变化：关键金属出口管制措施可能因政策调整而发生超预期变化，影响全球供应。
2. 地缘政治不确定性：国际局势复杂化可能对关键金属的跨境贸易和供应造成扰动。
3. 经济政策执行滞后：若经济政策出台节奏低于预期，可能影响我国工业生产的修复与升级。

结论

我国在关键金属领域的领先地位不仅源于资源优势，更得益于系统化的产业体系与技术积累。这种优势对全球供应链安全和技术发展路径产生深远影响，成为我国在国际竞争中的一张重要“底牌”。然而，该领域仍面临政策、地缘政治和经济环境等多重风险，需持续关注并采取有效应对策略。