新三板策略报告：圣湘生物申报科创板，公司已获批新冠病毒诊断试剂盒-20200312-安信证券-20页_1mb

报告摘要

圣湘生物科创板申报及核心业务总结

公司概况

圣湘生物科技股份有限公司于2020年3月4日向上海证券交易所提交了科创板首次公开发行股票招股说明书。公司是一家以自主创新基因技术为核心，集诊断试剂和仪器的研发、生产、销售及第三方医学检验服务于一体的体外诊断整体解决方案提供商，是国内外技术先进、产品齐全的体外诊断领军企业之一。

核心内容

新冠病毒检测产品

圣湘生物是国内最早获批上市的6家新型冠状病毒检测产品企业之一。其新冠病毒核酸检测试剂盒通过国家药品监督管理局应急审批，获得三类医疗器械证书。截至2020年2月29日，已发货近400万人份，其中约54万人份用于湖北疫情防控一线，近10万人份出口国际市场。该产品具备精准、快速、简便、高通量等优势，助力疫情防控。

产品线与技术平台

公司围绕重大疾病防控，构建了覆盖不同人群的产品线，涉及传染病防控、癌症筛查与个体化治疗、妇幼健康、血液筛查、慢病管理等领域，开发了300余种高性价比产品，200余项产品获国内外注册认证。其主要产品包括病毒性肝炎、生殖道感染与遗传、儿科感染、呼吸道感染、核酸血液筛查等系列产品。

技术实力与研发投入

公司拥有强大的技术实力，研发投入占收入比重在10%以上。核心技术包括高精化的“磁珠法”、简便化的“一步法”、自动化的“全自动统一样本处理系统”、便携化的“POCT移动分子诊断”及系统化的“提取、扩增检测和仪器整合”解决方案。公司主导产品病毒性肝炎系列试剂2019年收入约1.25亿元，占公司试剂收入比重约50%。

市场与财务数据

国内体外诊断市场中，分子诊断占比约15%。公司2018年、2019年营业收入分别为3.03亿元、3.65亿元，归母净利润分别为676万元、3,948万元。公司计划募集资金约5.57亿元，用于建设精准智能分子诊断系统生产基地、研发中心升级及营销网络与信息化升级。

公司拟发行不超过4,000万股，占发行后总股本比例不低于10%，招股书隐含市值约55.7亿元。可比公司平均PE（ttm）约86倍，公司估值处于较高水平，但其具备技术优势，值得关注。

主要观点

快速响应：圣湘生物在新冠疫情中迅速研发并获批新冠核酸检测试剂盒，为国内外疫情防控做出重要贡献。
技术领先：公司拥有多个核心技术平台，如“磁珠法”、“一步法”、“多重荧光PCR”、“高通量测序”等，产品性能赶超国内外先进水平。
研发投入高：公司研发投入占收入比重在10%以上，显示出其对技术研发的重视。
市场拓展：公司计划扩大血筛、呼吸道检测及自动化仪器等产品的生产规模，推动业绩增长。
产品线丰富：公司产品线覆盖多个领域，包括病毒性肝炎、生殖道感染、儿科感染、呼吸道感染等，具有较强的市场适应能力。
研发人员占比高：研发人员占比约34.5%，显示出公司对研发的重视。

关键信息

产品系列

病毒性肝炎系列：包括乙肝、丙肝、肝炎病毒基因分型检测等，2019年收入约1.25亿元。
生殖道感染与遗传系列：包括HSV-2、沙眼衣原体、淋球菌等检测，2019年收入约6,099.63万元。
儿科感染系列：包括EV71、CoxA16等检测，2019年收入约2,590.22万元。
呼吸道感染系列：包括结核、肺炎支原体、甲流等检测，2019年收入约907.02万元。
核酸血液筛查系列：检测乙肝、丙肝、艾滋病病毒等，2018年底获批上市。
科研、公共卫生、动物疫病系列：涵盖多种检测需求，如CYP2D6基因突变、HLA-B27、ApoE基因多态性等。

仪器产品

全自动核酸检测反应体系构建系统：如Natch S、Natch CS等。
POCT移动分子诊断系统：如iPONATIC、iCUBE等，具备便携性与快速检测能力。

技术与专利

公司承担了多项国家级科技项目，如“863”计划、国家“十二五”、“十三五”重大科技专项。
公司拥有多项专利技术，包括磁珠法提取技术、一步法核酸提取技术、多重荧光PCR技术等。

市场表现

公司销售收入主要来自华中、华东地区，但其他地区收入占比持续上升。
公司经销收入占比逐年上升，2019年达63.02%。
公司综合毛利率低于同行业公司，主要由于仪器和检测服务业务毛利率较低。

风险提示

产品研发风险：新产品开发可能面临技术不成熟、市场接受度低等问题。
技术迭代风险：技术更新快，可能导致现有产品迅速过时。
竞争风险：公司面临罗氏、雅培等跨国企业的竞争压力。

财务数据概览

项目	2017年	2018年	2019年
营业收入（万元）	22,459.65	30,344.63	36,538.91
归母净利润（万元）	-1,065.33	676.21	3,947.85
归母净利润增速（%）	-	-	484%
扣非归母净利润（万元）	-3,884.32	569.98	3,765.06
营业收入增速（%）	-	35%	20%

可比公司对比

公司	2017年PE	2018年PE	2019年PE	2018年营收（亿元）	2018年归母净利率（%）	毛利率（%）	净利率（%）
凯普生物	56	43	59	5.80	20	83%	20%
艾德生物	95	89	89	4.39	29	91%	29%
透景生命	33	30	30	3.65	39	78%	39%
达安基因	124	122	122	14.79	7	42%	7%
硕世生物	82	59	59	2.31	28	82%	28%
东方生物	180	143	143	2.86	23	49%	23%
热景生物	79	113	113	1.87	26	74%	26%
平均值	93	86	86	-	-	-	-
圣湘生物	56	58	65	3.03	-	70%	-