20200907-天风证券-圣湘生物-688289.SH-分子诊断筛查龙头_2020扬帆起航_17页_1mb

报告摘要

圣湘生物（688289）总结

核心内容

圣湘生物是一家成立于2008年的国内体外诊断领军企业，2020年8月28日登陆科创板。公司专注于分子诊断领域，是该行业的龙头企业，产品覆盖病毒性肝炎、生殖道感染、儿科感染、呼吸道感染等多个领域，技术平台包括“一步法”、“磁珠法”、“全自动统一样本处理”、“多重荧光PCR”等八大平台，具备较强的研发能力和市场竞争力。

主要观点

行业前景广阔：分子诊断作为体外诊断的重要细分领域，应用广泛，市场增长迅速。2019年我国分子诊断市场规模达96亿元，同比增长28%；预计未来5-10年将保持快速增长。
新冠疫情带动业绩爆发：2020年上半年，公司新冠核酸检测产品供往国内外近3,885.13万人份，实现营业收入21亿元，同比增长逾11倍；归母净利润达12.32亿元，同比增长近147倍。
海外市场拓展加速：新冠疫情促使公司新冠检测试剂出口至120多个国家和地区，境外销售占比达45.12%。公司持续推动全球化布局，未来有望进一步受益于国际市场。
产品优势明显：公司试剂产品在多个细分市场占据领先地位，如乙肝核酸定量试剂市占率32.06%，新冠检测试剂市占率30.57%。公司仪器产品在自动化和高通量方面表现突出，市场反馈良好。
盈利增长显著：2020年上半年公司实现大幅盈利，2020-2022年预计归母净利润分别为22.7、27.3、28.3亿元，对应EPS分别为5.7、6.8、7.1元/股，2021年合理市值为613.75亿元，目标价153.44元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司背景

成立于2008年，2020年科创板上市。
主要业务包括诊断试剂、仪器和检测服务，其中试剂为收入主要来源。
拥有完善的质控体系和营销体系，产品已覆盖全国2,000多家医疗机构，并远销海外。

财务表现

营业收入：2018年303.45百万元，2019年365.39百万元，2020年预计4,292.01百万元，2021年预计5,141.46百万元，2022年预计6,013.39百万元。
净利润：2018年6.76百万元，2019年39.48百万元，2020年预计2,274.77百万元，2021年预计2,725.00百万元，2022年预计2,826.30百万元。
毛利率：2019年65.2%，2020年83.1%，2021年预计78.3%，2022年预计77.0%。
净利率：2019年10.8%，2020年58.66%，2021年预计53.0%，2022年预计47.0%。
EPS：2018年0.02元，2019年0.10元，2020年预计5.69元，2021年预计6.81元，2022年预计7.07元。
市盈率（P/E）：2018年6,524.61，2019年1,117.57，2020年19.40，2021年16.19，2022年15.61。
市净率（P/B）：2018年111.33，2019年79.14，2020年15.36，2021年7.88，2022年5.24。
市销率（P/S）：2018年145.40，2019年120.75，2020年10.28，2021年8.58，2022年7.34。
EV/EBITDA：2020年16.09，2021年12.52，2022年11.51。