2025-01-08-中国银行-宏观观察2025年第01期（总第572期）_促进我国养老金_长钱长投_的思考和建议_15页_5mb

中银研究产品系列总结

核心内容

本文聚焦于我国养老金“长钱长投”的现状与挑战，提出促进养老金长期投资的建议，旨在推动多层次多支柱养老保险体系的发展，助力资本市场稳定和实体经济繁荣。文章从养老金体系现状、堵点分析、制度优化及产品创新等方面展开论述，强调养老金作为中长期资金的重要性及其对资本市场的积极影响。

主要观点

• 养老金体系结构：我国已初步建立“三支柱”养老保险体系，第一支柱为主力，第二支柱为补充，第三支柱尚在起步阶段。
• 养老金“长钱长投”意义：养老金具有长期性和稳定性，是资本市场的重要长期资金来源，有助于推动市场长期繁荣和实体经济发展。
• 当前挑战：养老金入市资金规模有限，权益资产配置比例较低，主要受制于制度设计、税收优惠、个人投资意愿、产品供给及考核机制等因素。
• 政策建议：需从负债端和资产端双维度入手，优化制度设计、完善投资政策、提升产品多样性、加强投资者教育和专业服务。

关键信息

一、我国养老保险体系现状

1. 第一支柱：基本养老保险，占养老金总资产的58.30%，包括城镇职工和城乡居民基本养老保险。

   • 截至2023年末，累计结存资金7.82万亿元。
   • 社会统筹账户实行现收现付制，投资运营空间有限。
   • 全国统筹尚未完全实现，影响投资效率和规模。

2. 第二支柱：企业年金和职业年金，占养老金总资产的41.58%。

   • 企业年金覆盖职工约3144万人，覆盖率仅为6.03%。
   • 职业年金覆盖率在90%以上。
   • 缴费比例受限，单位缴费不超过5%，个人缴费不足4%。

3. 第三支柱：个人养老金制度，占养老金总资产的0.12%。

   • 截至2024年6月末，开设账户人数突破6000万人。
   • 缴费人数仅613万，实际缴费人数不足。
   • 产品种类少、同质化严重、收益不理想。

二、养老金“长钱长投”堵点分析

1. 负债端问题：

   • 资产规模不足，人群覆盖率低。
   • 基本养老保险受支出刚性限制，投资风险承受能力有限。
   • 企业年金缺乏个人选择权，缴费意愿不足。

2. 资产端问题：

   • 风险承受能力和投资意愿有限。
   • 考核周期偏短，不利于长期投资理念的形成。
   • 权益资产配置比例受限，投资范围狭窄。

三、促进养老金“长钱长投”的建议

（一）负债端优化建议

1. 推进基本养老保险全国统筹，提升基金规模效应，优化区域协调发展。
2. 加大二三支柱税收优惠力度，引入EET与TEE并行模式，提高参与积极性。
3. 研究引进企业年金自动加入机制，扩大企业年金覆盖率。
4. 增强制度灵活性与服务便捷度，丰富养老金领取场景，设置灵活领取年龄。
5. 逐步打通二三支柱个人账户及税优政策，实现资金、税收和信息的互联互通。
6. 推动养老金融理念普及和投资者教育，提升民众参与意愿和投资能力。

（二）资产端优化建议

1. 优化投资管理政策，提升权益资产配置上限，拓展可投资品种。
2. 逐步放开企业年金个人选择权，增强投资灵活性和市场适配性。
3. 建立健全年金基金长效考核机制，鼓励长周期考核，促进长期投资理念。
4. 强化管理人差异化投资能力，提升对资本市场的稳定性和贡献。
5. 适时引入个人养老金投资顾问，提供个性化投资建议和教育服务。
6. 丰富个人养老金产品货架，完善产品准入、评价和退出机制，满足多样化需求。

结论

我国养老金体系在人口老龄化背景下亟需提升“长钱长投”能力，以实现养老金保值增值和资本市场健康发展。通过制度优化、税收激励、产品创新和投资者教育等多方面举措，可有效提升养老金入市的积极性和长期性，推动我国多层次多支柱养老保险体系的完善，助力实现稳经济、稳市场、稳预期的目标。