20250804-华源证券-中国养老金专题_长钱长投_企业年金的过去_现在与未来_21页_2mb

报告摘要

规模与覆盖
截至2025年第一季度，企业年金积累规模达3.73万亿元，参与职工3291万人（较2006年增长超2倍）。但覆盖率仍有待提升，央企和发达地区占主导，中小企业参与门槛较高。未来将通过自动加入机制简化流程，扩大覆盖。
机构格局
受托市场中，险资系机构占据主导地位（2025Q1管理资产规模73.6%），险资系和银行系共同扩张，国有大行托管份额维持高位。投管市场由泰康资产、国寿养老、平安养老等头部机构主导，公募基金在权益投资方面表现较强，投资管理趋向差异化竞争。
投资业绩分化
近三年企业年金累计收益率7.46%，固收类组合表现优于含权益类。2025年1月起实施三年长周期考核，推动权益配置比例上升以优化长期收益。单一计划与集合计划在收益上呈现结构性差异。
未来发展
企业年金正从“长钱短投”向“长钱长投”转型，政策或推动自动加入机制，扩大中小企业的覆盖范围，同时引导长周期考核机制形成长钱长投的投资生态。三支柱整合和税负优化，有望提高其对老龄化社会的保障作用。