20241201-德邦证券-基础化工行业周报_工业硅盈利底部见供给反抗_生物柴油船燃领域再迎利好_41页_5mb

核心观点

化工行业进入新一轮长景气周期，当前投资主线包括：

• 核心资产配置：白马股估值与盈利修复，重点关注宝丰能源、万华化学等；
• 供给约束弹性：维生素、三氯蔗糖、制冷剂等受益于供给短缺修复；
• 需求向上领域：民爆、改性塑料、复合肥等需求确定性强；
• 高分红资源股：磷矿、钛矿、原油等受益于政策支持。

市场表现

• 本周指数：基础化工指数上涨15%，跑输上证综指0.3个百分点，年初至今累计下跌10%。
• 子板块分化：粘胶、磷肥、合成树脂领涨；无机盐、膜材料领跌。

供需动态与政策

• 工业硅：合盛硅业减产6万吨/月，西南地区开工率降至30%；限产政策或加速去库。
• 生物柴油：浙江自贸区试点船用生物燃料加注，政策利好远洋航运脱碳。

价格与价差

• 涨跌概况：本周中国化工品价格指数环比+0.2%；涨幅前十包括盐酸、己二胺、氯化钾等；
• 价差变化：尿素-LNG价差扩大，复合肥价差收窄，电石法PVC价差明显下跌。

风险提示

• 宏观经济下行、原料价格波动、下游需求不及预期、安全生产与环保风险等。