20260421-中国银河-_银河晨报_4.21丨医药_小核酸市场欣欣向荣_国产管线蓄势待发_小核酸药物行业深度报告_8页_1mb

【银河晨报】4.21 行业分析总结

一、医药行业：小核酸市场欣欣向荣，国产管线蓄势待发

核心内容

1. 小核酸药物市场增长显著：诺华的siRNA超长效降脂药Leqvio（英克司兰钠注射液）2025年销售额达11.98亿美元，同比增长57%，成为重磅药物。
2. 国内小核酸药物发展迅速：瑞博生物、帕望制药、圣因生物等头部Biotech公司加速研发，并与MNC达成BD交易。信达生物、信立泰、恒瑞医药等药企亦通过引进或自建平台推进国产管线。
3. 产业链处于起步阶段：上游原料、工艺、设备等仍依赖进口，国产替代空间大。中游CDMO企业如药明康德、凯莱英等助力行业发展。
4. 风险提示：宏观经济压力、医保支付不及预期、地缘政治影响、集采降价等。

主要观点

• 小核酸药物市场呈现高成长性，尤其在心血管、代谢等慢病领域。
• 国内企业正加速布局，有望在未来实现国产替代。
• 行业技术突破和资本涌入推动市场扩张。

二、地产行业：销售面积累计降幅收窄，销售均价环比提高

核心内容

1. 销售数据：2026年前3月全国商品房销售面积同比下降10.40%，降幅较前2月收窄3.10pct；销售额同比下降16.70%，降幅较上月收窄3.50pct。
2. 投资情况：开发投资同比下降11.20%，开工与竣工面积降幅有所收窄。
3. 资金到位：房企到位资金同比下降17.30%，部分渠道如自筹资金、个人按揭贷款降幅扩大。
4. 政策预期：政府工作报告提出稳定房地产市场，政策有望推动市场预期改善。

主要观点

• 市场销售数据趋于稳定，销售均价有所回升。
• 开工与竣工数据改善，显示行业逐步复苏。
• 政策支持下，房地产市场有望实现平稳发展。

三、海光信息（688041）：业绩持续高增，AI算力与国产替代双核驱动

核心内容

1. 业绩表现：2025年全年营收143.77亿元，同比增长56.92%；2026Q1营收40.34亿元，同比增长68.06%。
2. AI与信创需求旺盛：受益于AI算力爆发及数字基建升级，公司产品被广泛认可，经营现金流强劲。
3. 研发投入：2025年研发投入45.69亿元，同比增长32.58%，占营收比例31.78%。
4. 双芯战略：海光CPU与DCU共同构建差异化竞争壁垒，推动国产算力生态发展。

主要观点

• 公司业绩增长强劲，AI与国产替代双轮驱动。
• 技术研发持续投入，巩固行业领先地位。
• 产品应用广泛，行业景气度高。

四、海星股份（603115）：业绩符合预期，盈利明显提升

核心内容

1. 业绩数据：2025年营收22.95亿元，同比增长19.5%；2026Q1营收6.33亿元，同比增长25%。
2. 产销情况：化成箔产/销同比提升，新疆产能释放显著。
3. 成本与盈利：毛利率同比提升，净利率因政府补贴及成本优化而提高。
4. 产能扩张：推进老挝钾盐矿和麻米错项目，提升锂钾产能。

主要观点

• 公司盈利表现亮眼，毛利率和净利率均提升。
• 新疆产能释放带动业绩增长，未来有望实现量价齐升。
• 项目推进有序，助力公司长期发展。

五、中际旭创（300308）：业绩大超预期，营收及利润率高速增长

核心内容

1. 业绩表现：2026Q1营收194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。
2. 行业高景气：受益于800G及1.6T光模块需求增长，毛利率提升。
3. 存货与预付款：存货及预付款维持高位，反映行业上游紧张及高景气。

主要观点

• 公司业绩大幅增长，行业高景气支撑毛利率提升。
• 高速率光模块需求持续，公司具备较强竞争优势。
• 行业竞争加剧可能带来一定风险。

六、藏格矿业（000408）：巨龙盈利持续攀升，锂价上行提振业绩

核心内容

1. 业绩数据：2026Q1营收7.2亿元，同比增长30%；归母净利润15.7亿元，同比增长111%。
2. 铜板块：巨龙二期投产，铜价上涨带动盈利。
3. 锂板块：碳酸锂均价同比上涨，带动利润提升。
4. 钾板块：氯化钾销售均价略有下降，但成本优化带来净利提升。

主要观点

• 锂价上涨显著提升公司盈利。
• 巨龙二期投产，铜板块表现亮眼。
• 钾板块通过成本优化实现盈利增长。

七、舍得酒业（600702）：收入跌幅收窄，经营逐渐筑底

核心内容

1. 业绩表现：2026Q1营收14.8亿元，同比下降6%；归母净利润2.3亿元，同比下降33.1%。
2. 产品结构变化：普通酒增长显著，中高档酒降幅收窄。
3. 渠道表现：电商渠道增长快，批发代理跌幅收窄。
4. 利润率承压：受产品结构调整和税费变化影响，净利率下降。

主要观点

• 公司收入和利润逐步改善，调整蓄力长远增长。
• 渠道优化和产品结构变化推动业绩复苏。
• 中长期战略包括老酒、多品牌、年轻化和国际化。

八、索菲亚（002572）：毛利率逆势提升，扣非归母净利率稳定

核心内容

1. 业绩表现：2025年营收93.67亿元，同比下降10.74%；归母净利润9.01亿元，同比下降34.26%。
2. 多品牌战略：索菲亚、米兰纳、司米、华鹤等品牌协同，推动毛利率提升。
3. 全渠道拓展：直营渠道逆势增长，经销商下沉成效显著。
4. 海外市场：海外营收同比增长12.78%，覆盖国家和地区增加。

主要观点

• 公司毛利率逆势提升，显示成本控制能力增强。
• 多品牌矩阵和全渠道战略推动业绩改善。
• 海外市场拓展加速，助力公司增长。

风险提示汇总