20150903-中泰证券-吉玛基因-430601.OC-立足小核酸科研服务_放眼临床诊断与小核酸药物市场_22页_1mb

吉玛基因 (430601.0C) 公司深度研究报告总结

公司简介

吉玛基因成立于2007年，总部位于苏州，是国内小核酸领域的领军企业，也是全球仅有的十几家能够商业化生产RNA oligo产品的公司之一。公司业务涵盖小核酸产品的研发、生产及应用，包括上游RNA合成单体、中游小核酸及相关基因产品、下游新药研发等，生产规模居全球第六、亚洲第一。公司于2014年1月在新三板挂牌。

核心业务与市场定位

吉玛基因以RNA干扰技术为基础，提供小核酸产品、相关基因产品、基因合成化学品及技术服务，覆盖整个小核酸产业链。公司已建立全国性销售网络，并积极拓展海外市场，设立多个代理商。

科研投入与业务增长

随着全国科研投入逐年增加，2014年R&D经费达13312亿元，占GDP比重为2.09%，公司作为小核酸产品国内第一品牌，将受益于行业需求扩张。科研服务业务增速预计快于行业，2015-2017年收入增速为20%。公司毛利率和净利率逐年上升，管理费用率呈下降趋势，盈利能力持续提升。

miRNA检测业务布局

公司自主研发Hairpin-it™ MicroRNAs Quantitation PCR专利技术，开发出十几种miRNA检测试剂盒，部分产品已完成样本验证并在海外进行临床验证，预计2016年将有3-4个基因检测诊断试剂盒投入临床试验，2017年开始投放市场。miRNA检测市场增长迅速，预计2017年市场规模将突破3亿美元。

小核酸药物研发进展

公司同步推进小核酸药物原料生产和药物研发，已有2项药物进入动物实验阶段，3项药物即将开展动物实验，具备先发优势。随着靶向给药技术和基因测序的进步，小核酸药物行业正迎来爆发增长，预计2017年市场规模可达40亿美元。

技术创新与合作

公司与清华大学深圳研究生院、中科院上海药物研究所等国内领先机构合作，取得多项专利。全资子公司上海吉玛制药技术有限公司于2014年完成CRISPR/Cas9基因编辑技术研发，该技术在疾病治疗中展现出巨大潜力。

盈利预测

公司2013年、2014年、2015H1营业收入分别为2810万、3560万、1939万；净利润分别为-253万、323万、227万。预计2015-2017年收入分别为4272万、5126万、6152万，净利润分别为513万、812万、1063万，对应EPS分别为0.43元、0.68元、0.89元。

风险提示

1. 研发风险：临床诊断产品及小核酸药物研发存在技术性、规范性高、投资大、周期长和风险高的特点。
2. 实际控制人控制风险：张佩琢、段春晓、杨丽合计持有公司71.457%的股权，可能影响其他股东利益。
3. 管理风险：公司规模扩大后，若管理机制未能及时调整，可能影响其应变能力和持续发展。

主要财务指标

投资建议

首次覆盖，建议投资者积极关注吉玛基因，其在小核酸领域具有显著优势，未来发展前景广阔。

联系信息

• 分析师：张帆，CFA，首席分析师
• 联系人：龙贡波
• 电话：
  • 手机：188-1046-2283
  • 座机：010-5901-3843
• 邮箱：longgb@r.qlzq.com.cn
• 团队成员：张帆、张俊、黄旭良、马路萌、陈康、龙贡波、张聪、秦彩妮