> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外算力行业点评总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦2026年第二季度海外算力行业动态，重点分析谷歌与台积电两家企业的最新财报及技术进展，同时探讨光通信领域技术突破对行业的影响。 ## 主要观点 ### 1. 谷歌云业务表现强劲 - **营收与利润增长显著**：谷歌2026Q2总营收为1197.96亿美元（YoY +24.23%），净利润达1121.93亿美元（YoY +297.90%），摊薄每股收益9.11美元（YoY +294%）。 - **云业务增速亮眼**：谷歌云业务在第二季度实现247.68亿美元营收（YoY +81.80%），并购整合后云业务盈利能力显著提升。 - **资本开支上调**：谷歌2026年全年资本开支指引上调至1950亿至2050亿美元，高于此前预期的1800亿至1900亿美元。 - **自由现金流由正转负**：Q2单季自由现金流为-58.55亿美元，显示公司为扩大算力投入，短期现金流压力加大。 ### 2. 谷歌扩大使用第三方算力 - **算力需求激增**：由于AI模型训练与推理需求迅速增长，谷歌面临严重的算力供应约束。 - **第三方算力作为过渡策略**：谷歌计划通过使用第三方算力缓解内部产能压力，尽管这可能带来短期运营利润率下降。 - **合作案例**：已与SpaceX开展第三方算力交易，并与Blackstone合作将TPU部署于第三方数据中心。 ### 3. 台积电业绩稳健增长，资本开支指引超预期 - **财务表现亮眼**：2026Q2台积电营收391.40亿美元（YoY +36.05%），净利润217.69亿美元（YoY +77.41%），毛利率达67.72%（YoY +9.1pcts）。 - **业务结构优化**：高阶运算（HPC）平台营收占比达66%，智能手机为22%，物联网与汽车电子分别贡献5%与4%。 - **先进制程主导增长**：2纳米、3纳米、5纳米与7纳米制程分别贡献3%、30%、33%与11%的晶圆收入，7纳米及以下制程合计占比达77%。 - **资本开支上调**：2026Q2资本开支为157亿美元，全年CapEx指引上调至600亿～640亿美元，超出市场预期。 - **投资计划扩大**：在美国亚利桑那州追加1000亿美元投资，总计2650亿美元用于建设多座2纳米及以下制程晶圆厂与先进封装厂。 ### 4. 光通信技术突破：COUPE技术 - **能效与延迟提升**：COUPE技术通过铜→铜键合和混合键合技术，将电子电路直接连接至光子电路，实现5～10倍能效提升与10～20倍延迟降低。 - **技术集成方案**：COUPE结合SoIC（硅通孔）与CoWoS（芯片级封装）技术，实现一站式硅光子代工。 - **商业化进展**：2026年6月，英伟达基于COUPE的新一代CPO交换机Spectrum-X实现量产；Quantum-X光子交换机开始出货；博通Tomahawk 6-Davisson交换机采用COUPE光引擎，102.4Tbps CPO以太网交换机已向早期客户送样。 ## 关键信息 - **谷歌**：云业务增速强劲，资本开支上调，自由现金流由正转负，计划扩大使用第三方算力。 - **台积电**：业绩稳健增长，资本开支指引超预期，加速建设先进制程与封装厂。 - **COUPE技术**：代表光通信技术的重大突破，具备高能效、低延迟和紧凑封装优势，已进入商业化阶段。 - **行业趋势**：海外算力需求持续增长，推动资本开支上升，光通信技术作为核心支撑，前景广阔。 ## 风险提示 - 供应链依赖与产能瓶颈 - 技术落地与良率不及预期 - 竞争加剧 - CSP厂商资本开支不及预期 ## 相关报告推荐 - 【银河海外算力】行业深度 | 磷化铟：光互连“隐形基石”的产业链卡位与价值重估 - 【银河海外算力】行业深度 | 磷化铟供需缺口下的光器件产业变局和投资机遇 - 【银河海外算力】行业点评 | Vera Rubin全面投产，光链商业化确定性凸显 ## 评级体系 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**：依据公司表现与行业趋势综合评定。 ## 研究团队介绍 - **赵良毕**：中国银河证券通信行业首席分析师，拥有丰富的通信与算力研究经验，曾获多项行业分析师奖项。 - **冯雨淇**：中国银河证券海外算力分析师助理，专注海外算力市场研究，具备应用经济学与经济学背景。