> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银河海外算力行业点评总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第二季度海外光通信行业三家公司——AXT、住友电气和AOI的业绩表现及行业趋势，重点聚焦于磷化铟衬底、光模块及CPO技术的进展与市场影响。 ## 主要观点 ### AXT：净利润扭亏，磷化铟业务高增长 - **业绩表现**：2026年第二季度营收达4760万美元，同比增长164.8%，环比增长76.91%；实现GAAP净利润1113万美元，扭亏为盈；毛利率44.9%，同比增长36.7个百分点，环比增长15个百分点。 - **业务亮点**：磷化铟收入3070万美元，占总收入64.5%，创历史新高，主要受益于磷化铟激光器和探测器需求增长。 - **产能与订单**：磷化铟产能翻倍目标提前完成，预计2026年全年产能将超三倍增长；当前订单backlog超过1亿美元，覆盖至2027年。 - **上市计划**：子公司北京通美撤回科创板IPO申请，转赴港交所上市，预计一年内完成；公司现金充裕，可支持原PE投资方赎回。 ### 住友电气：净利润高增，InP衬底产能大幅提升 - **业绩表现**：2026年第二季度营收约83.8亿美元，同比增长15.9%，环比下降6.5%；净利润约4.2亿美元，同比增长89.1%，环比下降65.5%；毛利率19.5%，同比增长1.5个百分点。 - **业务增长**：信息通信业务营收约5.1亿美元，同比增长35.9%，为增长最快的板块。 - **产能规划**：公司预计2028财年InP衬底产能将提升至2024财年水平的3.1倍，投入约180亿日元用于产能改造。 - **行业地位**：住友电气与AXT合计占据全球InP衬底供应近80%的市场份额。 ### AOI：连续五季营收增长，1.6T光模块即将放量 - **业绩表现**：2026年第二季度营收1.9亿美元，同比增长86.4%，环比增长27.0%；Non-GAAP净利润550万美元，EPS约为0.06美元，2023年以来首次盈利。 - **业务增长**：数据中心业务营收1.1亿美元，同比增长140.4%；CATV业务营收8060万美元，同比增长43.8%。 - **产能与产品**：当前800G与1.6T月产能接近20万件，预计2026年底提升至65万件/月，2027年底至93万件/月；超半数产能来自德州。 - **CPO布局**：公司已为CPO开发EL-SFP模块，采用300mW窄线宽激光器，毛利率约55%-65%；预计2027年Q3-Q4开始贡献显著利润；1.6T光模块预计Q3末启动出货，Q4目标收入7000万至8000万美元。 ### 行业趋势：光模块加速落地，InP衬底需求持续增长 - **技术演进**：800G、1.6T光模块及CPO技术加速落地，推动行业进入高景气周期。 - **InP衬底大尺寸化**：行业正向6英寸InP衬底迁移，提升单片产出与成本效率，但技术壁垒较高，全球供应仍集中于少数厂商。 - **竞争格局**：AXT和住友电气在InP衬底领域占据主导地位，具备较强的产能扩张和技术优势。 ## 关键信息 - AXT与住友电气合计占据全球InP衬底供应近80%。 - AXT磷化铟业务占总收入64.5%，成为主要利润来源。 - 住友电气预计2028财年InP衬底产能将提升至2024财年的3.1倍。 - AOI连续五季营收增长，1.6T光模块即将放量，CPO EL-SFP模块毛利率超50%。 - 行业面临的风险包括InP衬底扩产不及预期、下游Capex增速放缓、行业竞争加剧及客户集中度高。 ## 风险提示 - InP衬底扩产进度不及预期。 - 下游Capex增速放缓。 - 光模块行业竞争加剧。 - 厂商客户集中度较高。 ## CGS 相关报告 - 【银河海外算力】行业深度 | 磷化铟：光互连“隐形基石”的产业链卡位与价值重估 - 【银河海外算力】行业深度 | 磷化铟供需缺口下的光器件产业变局和投资机遇 - 【银河海外算力】行业点评 | 海外算力新财季开启，光通信高景气再夯实 ## 分析师介绍 - **赵良毕**：中国银河证券通信行业首席分析师，拥有8年中国移动通信产业研究经验，6年证券从业经验，曾获多项通信行业最佳分析师奖项。 - **冯雨淇**：中国银河证券海外算力分析师助理，波士顿学院应用经济学硕士，波士顿大学经济学学士，专注于海外算力领域研究。 ## CGS 评级体系 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**：根据行业指数相对表现进行评级。 （字数：约999字）