20220317-首创证券-3月美联储加息点评_短期担忧暂缓_后续仍需关注_8页_737kb

3月美联储加息点评总结

核心内容

美联储于2022年3月16日宣布加息25个基点（BP），基本符合市场预期。此次加息标志着美联储在应对高通胀的政策路径上有所调整，避免了此前市场担忧的过快加息风险。然而，市场对后续紧缩政策仍存在担忧，尤其是中美利差倒挂可能对国内政策空间形成制约。

主要观点

• 加息决策与市场预期一致
  联邦基金利率点阵图显示，75%的官员预计2022年还将加息六次，年末联邦基金利率将升至约2%。同时，美联储可能于5月开始缩表，进一步收紧货币政策。

• 风险偏好回升，市场反应积极
  尽管加息导致股指短期回落，但靴子落地后，美股出现大幅反弹，纳斯达克指数反弹超过3.3%，显示出市场对政策路径的接受和风险偏好的回升。

• 通胀压力持续，就业市场改善
  美联储将2022年PCE通胀预期上调至4.3%，显示高通胀持续时间可能超过预期。同时，失业率已达标，表明就业市场有所改善，进一步支撑了美联储加快紧缩的决策。

• 终端需求仍强劲，但经济见顶
  美国居民零售消费依然强劲，显示短期经济仍具备韧性。然而，美债利率与经济走势出现背离，表明市场对经济见顶的预期增强，未来实体需求可能面临萎缩。

• 中美利差收窄，倒挂风险上升
  当前中美利差已收敛至80BP左右，若美国基准利率继续上行，而中国仍维持宽松政策，中债利率可能面临与美债倒挂的风险，从而限制国内政策空间。

关键信息

• 通胀与就业双达标：PCE通胀预期上调至4.3%，失业率达标，推动美联储加快紧缩。
• 加息节奏放缓：首次加息25BP，缓解市场对过快加息的担忧。
• 经济预期分化：美债利率上行更多反映对通胀和加息的定价，而非经济基本面。
• 中美利差风险：利差收窄至80BP，若美国利率继续上行，可能引发倒挂，影响国内政策空间。
• 市场建议：短期保持观望，关注股市超跌反弹机会，低估值板块相对占优。

风险提示

• 疫情超预期：可能对全球经济和市场情绪造成冲击。
• 通胀持续高企：若通胀超出预期，美联储可能进一步加快紧缩节奏。
• 经济下行压力：美国经济见顶，实体需求可能在下半年出现萎缩。

图表参考

• 图1：FOMC点阵图
• 图2：美股分时走势
• 图3：美元指数分时图
• 图4：伦敦现货黄金分时图
• 图5：美联储的经济预测
• 图6：就业情况显著好转
• 图7：通胀预期持续上行
• 图8：近期美债利率在对加息进行定价
• 图9：美国零售消费仍然强势
• 图10：中美利差

结论

美联储此次加息虽未超预期，但释放出继续紧缩的信号。市场对政策路径的接受度提升，但未来仍需警惕通胀超预期和中美利差倒挂的风险。国内货币政策可能面临一定制约，建议投资者保持谨慎，关注结构性分化和低估值机会。